海水退潮，好资产必定跑赢市场
过去金融体系是一个增量博弈，面多了加水，水多了加面。
责任编辑：顾策 助理编辑 温翠玲
朱振鑫
（本文首发于2017年7月27日《南方周末》）
◉ 编者按
2017年7月13-16日，2017财富管理传媒促进计划在昆山杜克大学举办首次公益培训班。该计划由南方周末发起，诺亚财富和以诺教育提供专业支持。来自监管层、财富管理业界以及传媒界的专家学者对财富管理领域传媒工作者进行了培训。南方周末精选部分授课内容，以飨读者。
过去金融体系是一个增量博弈，面多了加水，水多了加面。而在目前去杠杆的背景下，金融体系已经陷入存量博弈，面多了捞面，水多了舀水。
从宏观看，资产配置最重要的三个变量是政策、经济和市场，一般来讲，政策领先于经济，经济领先于市场，所以要作出正确的资产配置，首先要理解当前的政策思路。短期来看，政策似乎是一个不稳定的变量，以至于很多做投资的朋友会感觉难以把握，但如果拉长周期来看，政策的周期性和稳定性还是非常强的，关键抓住“牵牛鼻子”的政策信号。
政策分为中央、国务院、部委、地方四个层面，高度决定一切，作为中央最高决策机构的政治局会议显然是我们最该关心的变量。十八大以来，中央每年会召
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网络编辑：吴悠