首页>>评论

一周高论（6.2-6.9）

作者: 南方周末编辑部 2008-06-12 08:03:20 来源:南方周末

6月2日，中建股份IPO过会。中建股份的上市，说明通过资本市场做大央企、做大资本市场规模的既定方针没有变，而资本市场就是为央企重组、产业升级服务的市场这一点，也再次得到验证。

但央企大规模上市，首先有异化资本市场宗旨之忧。资本市场不再成为优质上市公司的筛选器，反而成为垄断企业的筛选器，根据国有股、根据垄断程度来获取资本市场的资源。这将使本来最市场化的资本市场成为我国市场化的反对者，成为垄断企业的拥趸。

在资本市场所有的资产注入个案中，注入资产全部溢价而且是高溢价。因为央企资产原来均采用成本法，特别是土地、矿产、销售网络等有形和无形资产，在央企的资产负债表中大多只是象征性的几个小数字。IPO也罢，收购兼并注入上市公司也罢，小数字马上卖了个大价钱。这一切全是证券市场的功劳，是广大股民在挑央企赚大钱。但央企以其所拥有的股份影响资本市场，或者通过注资重组搅乱资本市场的一池春水，实在是轻而易举。这是央企主宰资本市场的隐忧之二。

央企大规模上市，还可能使资本市场的限售股等痼疾越来越严重、市场流通股与不流通股的估值体系更加扭曲。央企上市，绝大部分股份不流通，以不流通的股份获得发行溢价，日后获得流通收益，最后成为大盘最强庄——如此三管齐下，资本市场的估值体系如何回归正常？

【推荐理由】这大略就是中国股市的现实吧！这些鲜活的个案，更清楚地阐释了“股市有风险”，但可惜的是，这些风险不是经济运行自发生成的，而是出于人为的故意。我们知道，资本市场从无到有，从不规范到规范，需要经历一个过程，但这个过程，不能以剥夺民众为代价，更不能虚耗民众的信心。

No.3 面对越南危机，中国当如何作为

《南方都市报》，6月8日，作者：梅新育

必须对越南陷入货币危机乃至全面金融危机的风险给予足够重视。虽然越南只是个经济小国，2007年GDP按现价折算仅700.22亿美元，我国对其出口仅占我国2007年出口总额的0.98％，似乎即便越南真的爆发大危机，通过贸易联系途径的危机传染效应并不大，但问题是发达国家的政策调整和所谓“唤醒效应”必定使这场酝酿中的危机传染力远远超过越南经济的分量。实际上，这种“唤醒效应”在中国资本市场上已有体现。

在承认风险的前提下，我们需要从三个方面着手。首先是在决定国内宏观经济政策措施的时候充分考虑到市场反转的风险。人民币汇率逆转的压力正在快速积累，越南危机及其传染风险、美联储主席伯南克宣布结束降息周期并支持美元又正在急剧加大这一压力，在此情况下，贸然一次大幅度提高人民币汇率，无异于给游资创造一个洗劫中国套现然后出逃的机会，我们不能犯这样的错误。

其次，为了避免危机殃及我国，我们需要做好救援的准备。在这里，需要额外注意支持已经赴越投资且以越南国内为目标销售市场的中国企业，因为这场冲击过后，幸存者在越南市场的地位将大幅度提升，困难之际不急于撤出的外企在越南社会的形象也会大幅度提升。

再次，任何危机也同时有契机的一面，我们必须奉行更加积极的思维方式，充分利用这场危机及其蔓延给我国在政治、经济方面带来的契机。

【推荐理由】邻国的经济局势已经让许多国人感到不安，这个时候，我们需要研究者、学者站出来通俗易懂地告诉我们，它可能对我们生活的影响，以及未来的风险我们该如何防范。也许这是越来越全球化的中国人今后必须长期面对的问题。鉴于本文作者的商务部研究所背景，此文或许让普通民众对国家可能的应对有所预期。