中国股市：无底洞，还是黄金坑 ？

“黄金坑”到了吗？（视觉中国/图）

（本文首发于2018年7月12日《南方周末》）

股市在向更健康、有秩序方向发展的同时，也让一些抗风险能力低和流动性差的公司陷入危机。2018年之后，A股出现了大量股权质押爆仓和债券违约。

2018年1月底开始，沪指从峰值时的3587.03点一路下挫，在7月6日这一天，击穿2700点，随后快速收复。7个月间，跌幅近25%。

7月5日的Wind数据显示，万得全A成交额仅3153亿元，维持近期地量态势。

随着成交量的下滑，整个市场变得沉寂起来。A股换手率持续走低。剔除停牌个股，3300多只个股中，换手率超过2%的个股仅占比24%，而有超过半数的个股换手率低于1%，其中还有30%的个股换手率低于0.5%。

去杠杆、贸易战、严监管，诸多因素裹挟着A股，跌跌不休的A股究竟会走向何处？

遍地“1元股”

根据天风证券研究所的报告，过去半年，一些重要的指数一直徘徊在年线附近，进行反复争夺。这些指数包括上证50、沪深300，以及代表成长性的中小板指数和创业板指数。

2015年股灾之后，价值投资一度备受推崇。然而进入2018年，作为价值投资重要参考的被称为“漂亮50”的上证50指数，也没了往日的灵气，跟着大盘跌跌不休。

杭州一家私募基金经理马小东曾一直专注于壳股投资。2015年时，他的投资标的主要是市值在20亿元左右的小市值壳股。他把这些公司称为“小巧玲珑”，进可抛，退可守，如果这些小公司要被借壳重组，那就押对了宝。

那时整个股市的估值比较高，市值低于20亿的公司很少，只要有低于20亿的小市值公司出现，马小东就会毫不犹豫地重仓投入。

但是2017年IPO加快之后，壳股进入冷