越南经济震荡究竟是怎么回事？

金融问题的根本是工业基础脆弱

由于本国的工业基础长期乏善可陈，大量的工业原料和制成品必须长期依赖进口，这导致越南的国际贸易收支长期失衡。而且市场越开放，对外资的依赖越大，贸易逆差也就越大

然而，对多数的越南民众而言，物价上涨（通货膨胀）的压力似乎是他们习以为常的事情。为何单单这次，逆转的速度如此之快？他们想知道的是，那最后一根“稻草”究竟是什么？

似乎一切还得从越南官方最热衷的外资说起。从1986年越南实行“革新开放”的基本国策以来，越南开始以加速度在工业、农业、金融、贸易等国民经济各领域展开了一场场以放开所有制、吸引外资、对外开放、促进经济高速发展的“革新”步伐。同多数发展中国家一样，缺乏资金、技术和人才成为制约越南经济发展的瓶颈。

然而，除此之外，越南还有自己特别的痛楚。1975年，在中国已经完成三个“五年计划”，工业基础已经初具规模的时候，这个在历史上饱受欺凌的国家才刚刚实现南北统一，其工业基础还几乎是零。

现实的困境使得越南选择了自己独有的发展道路，它不得不更多地依靠外资。

1986年以来的“革新开放”政策，不仅使越南吸收的外资规模和GDP增速实现创纪录的增长，更奠定了越南经济增长的独特模式。1988年，越南国会颁布实施了《外国投资法》，首次确立了要以“外国投资作为促进越南经济增长重要源头”的发展战略。2005年11月，越南国会再次颁布实施了新的《外国投资法》，新法不仅大大降低了外资进入越南的资金门槛，而且还赋予了外资与本国完全同等的国民待遇。2007年，越南正式加入WTO，美国、欧盟等国也先后与越南签订协定，承诺给予越南永久性正常贸易地位。

至此，以外资拉动型的经济增长模式在越南得以基本确立，越南的国内市场开放度随即大幅度增加。

然而，一方面，越南国内市场开放度越来越大，另一方面，由于本国的工业基础长期乏善可陈，除了基本只能出口大米等农产品和水产品以及橡胶、原油等初级产品之外，大量的工业原料和制成品必须长期依赖进口。这导致的结果是，越南的国际贸易收支长期失衡。

进入上世纪90年代以来，贸易逆差就开始成为长期困扰越南经济发展的一大顽症。而且，长期以来，已经形成恶性循环：市场越开放，对外资的依赖越大，贸易逆差也就越大。

越南中国商会会长杨真在河内给记者举了一个简单的例子。迄今，越南国内仅有3家产量在100万吨左右的钢铁厂：越南南方钢厂、太原钢厂和砚港钢厂，这三家最大的国有钢厂全部隶属于越南钢铁总公司，但他们的全部年产量，甚至还远远不及中国一个普通的中型钢铁公司。而且，除了只能生产一般的建筑用钢外，对于汽车、铁道等专用的钢材，则几乎是一片空白。

更让越南吃亏的是，由于缺乏基本的炼油工业，这个长期出口原油的国家，其成品油加工业迄今仍然是一片空白。以至于只能长期依靠廉价的原油出口来换取成品油的进口，以满足国内基本的石油需求。“随着国际油价的暴涨，仅成品油进口一项，越南每年要承担的贸易逆差就不下数十亿美元。”杨真说，“越南今天的金融问题，说到底是其经济结构的问题。在国际金融一体化的今天，越南实体经济的问题，最终一定会通过金融和汇率传导出来。”

越南的经济结构问题很明显地反映在其大宗进出口商品中。根据越南国家统计局的数据，在2007年的大宗进口商品中，列前三位的是机械设备(103亿美元)、成品油（75亿美元）、钢铁（48亿美元）；大宗出口商品中列前三位的分别是石油（84.7亿美元）、纺织品（77.8亿美元）、鞋类（39亿美元）。

脆弱的工业基础直接加剧了越南庞大的贸易逆差。2007年越南进出口贸易额1092.1亿美元，贸易逆差为124.5亿美元，占同期GDP的17％。而2008年仅前5个月越南的贸易赤字就达到144亿美元，超过了去年全年的逆差。

庞大的外贸逆差又造成了越南外汇储备的极度脆弱。而脆弱的外汇储备最终动摇了越南盾的根基。

“由于外汇尤其是美元储备的严重匮乏，在越南盾兑美元的汇率浮动区间被放大后，短时间内迅速流出的越盾由于缺乏足够数量的美元来对冲和平衡，引发了一场严重的美元支付危机。在市场预期贸易逆差继续扩大，通胀难以遏制，紧缩政策即将来临的心理影响下，必然有更多的越盾渴望换成美元以寻求保值，这样，在短短的几小时内，就足以使越南盾汇率发生根本逆转，直至濒于崩溃。”世界银行越南代表处负责金融项目的首席经济学家 Noritaka Akamatsu分析说。