“九一八大救市”方案出台前后

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该不该救市依然有争论，能不能反转仍旧没答案

救市方案的出台过程
2008年9月18日注定将成为中国股市载入史册的一天。

当天晚间，财政部、中央汇金公司、国资委罕见地联手出击，在同一时间祭出三大利好：印花税实行单边征收；中央汇金公司将通过二级市场增持工商银行、建设银行、中国银行三大行的股份。与此同时，国资委主任李荣融也通过答记者问的形式首次明确表态：国资委支持中央企业在二级市场回购其控股公司的股份，以稳定市场。

此前3天，显然是考虑到股市的因素，人民银行宣布了降息的政策，以对冲美国金融风暴带来的全球性股票市场大跌。不过，股票市场并不领情，当天毫无抵抗地跌破2000点整数关口。其后的几天，连续大幅下跌，并于9月18日当天一度跌至1802点。至此，中国股市在从2007年10月中旬出现的6100多点的高位一路向下，在不到一年的时间内跌幅高达70%。

转机出现在18日当天下午2点半之后。此时，多数股民还深陷暴跌恐慌之际，银行股率先发力，大手笔的买单连续不断，这带动了大盘上涨，并一度翻红。与此同时，关于“政府即将救市”的消息开始流传。

当天晚上，传言得到证实。第二天，A股市场所有股票无一例外地涨停。“9月16日，市场不理会降息的政策，跌破2000点，引起相关部门的高度重视，当天，救市的方案就提交给了国务院。”一位知情人士对南方周末记者说，据该人士介绍，该方案的主要内容就是后来宣布的这几条。从16日收盘到18日传达三大政策，真正的决策时间其实只有一天半。“没想到这么快就批准了。”该知情人表示。据分析，这是由于“2000点是领导的一个心理防线”。

由于时间非常仓促，而且涉及到众多部门，方案缺少一些细节。比如，汇金购买三大银行股，买多少，在什么价位上买，在什么点数上买，买完了以后怎么处置等等问题，都没有详细的说明。

市场：救还是不救？
政府是否要救市，这是个历来就有争议的问题。美国是这样，中国也是这样；在学界有争议，在管理层内部也有不同的看法。受此影响，尽管曾经出台过几次救市，但是最终效果都不够好。

“这是管理层内部对市场看法的矛盾反映。”联讯证券首席分析师文国庆对南方周末记者说。在他看来，在管理层内部，一直存在市场派与干预派的分歧，前者认为，应当由市场自身去调节和解决市场存在的问题，当市场超跌时自然会触底反弹，因而反对对市场作过多干预。

而在清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明看来，正是这些分歧延误了救市的最好时机。“2000点以下，股市就已经基本失去了融资功能。救市最佳时机，应该在2000点之上，出手越晚，代价越大，后遗症越大。”

当记者邀请中欧国际工商管理学院教授许小年发表评论时，这个素来反对政府救市的学者的回答是：“在愚蠢的庄家和同样愚蠢的赌徒面前，理性分析显得更加愚蠢”，并拒绝发表进一步的评论。

■小资料：2008年三次救市
今年第一次“救市”发生在4月23日，当时，3000点岌岌可危，财政部出面宣布将印花税率从千分之三重新调整为千分之一，市场出现强劲反弹，其后，又步入下降通道，并以彻底跌破3000点来宣布印花税行情终止。

第二次救市发生在奥运开幕前，一波“维稳”的政策开始出台，主要是规范大小非减持。由于缺乏实质性的内容，这波政策的影响力远比印花税来得小，市场只是简单地在2500点上方做了个小平台，随后就步入加速下跌的过程，并在9月中旬2000点失守，再次宣告了政府救市的失败。

本次救市为今年来的第三次。

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