2008年5月29日
南方周末
【观点PK·要救市VS不救市】“该出手时就出手”
2008-09-25 07:23:38 来源:南方周末
股票市场应该趁势加快发展，抢占先机，把握全球资本博弈的主动权。奉行积极进取主动的策略有利于我国资本市场提升国际竞争力，也符合国家战略利益。
9月18日宣布的 “三大政策”，以及次日的A股全线涨停，又一次把政府与市场的关系摆在了人们面前。
在当前形势下，A股市场发展的政策取向，是应听任A股与全球股市“同甘共苦”、持续低迷，还是选择积极进取、推动A股市场相对繁荣呢？
有四大因素支持我们对股票市场采取积极的态度。
首先，从投资价值角度而言，目前的A股市场已经挤去了泡沫，沪深300指数成份股2008年预测市盈率约为13倍，这是A股市场历史上的最低数字之一，基本相当于2005年6月跌破1000点时的市盈率水平。
从市场基础制度来看，股权分置改革、证券公司综合治理，历史遗留问题基本得到解决。此次股市大幅下跌过程中，证券业没有出现行业性的亏损、上市公司总体上运作规范，也说明了这几年证券市场的改革与发展是成功的，是经得起考验的，必将为今后市场持续健康发展奠定牢固的制度基础。
从整体经济形势来看，未来几年我国经济仍可能继续保持8％以上的增速。这决定了我国上市公司的成长性远非美国、欧洲、日本等成熟经济体可比。
从资金供应情况来看，中国具有世界少有的庞大储蓄，这笔钱中的相当一部分具有转换为投资的内在需要，只要信心恢复，有效的资金供给将是源源不断。
因此，近期我国股市继续走弱，已经不是对基本面因素的正常反应，很大程度上是信心不足导致投资者对经济金融形势乃至各类传闻的反应过度。
在此格局下，股市发展的政策取向面临两种选择：一是主要依靠市场自我修复，政策上尽量不加干预。但在我国股市内在机制不健全的情况下，市场自我修复能力较弱，调整周期甚至会超过成熟市场。这不利于我国资本市场抓住我国经济相对他国较好的时期乘势快速发展，等成熟股市恢复活力之后，我国资本市场又会面临来自成熟市场的挤压和竞争。二是积极进行干预，促进市场人气的集聚，充分利用中国经济在此轮全球经济金融困难时期相对较好的表现，趁势加快发展，抢占先机，把握全球资本博弈的主动权。
很显然，奉行积极进取、主动干预的策略有利于我国资本市场提升国际竞争力，也符合国家战略利益。基于这样的判断，现阶段我国股市，有可能也有必要超越维持稳定这一相对较低的目标，应高调地加快发展，哪怕是承担出现泡沫的风险，也是利大于弊。
如果我们能够在全球主要市场困难重重的情况下，加快我国资本市场的发展，我们将能够“趁火打劫”，为中国资产价值提升，为中国产业向全球扩张提供强大的资金保障，创造有利于我们的价格条件。在雷曼、美林、房利美、房地美等昔日金融巨头惨淡经营之际，我们的金融机构正可以乘机扩展业务版图和增强竞争优势。即使我们要退而求其次，我国股市也存在“独善其身”的条件。我国经济正在朝着宏观调控的预定方向前进，国内金融机构在次贷危机中损失相对有限，我国经济金融体系仍然健康稳定，我国股市没有成熟股市那样的“病因”，因此，在市场情绪逐渐稳定之后，我国股市也完全可能拥有比成熟股市更好的表现。
该出手时就出手。竞争对手的困难，就是我们的机遇。股指期货、融资融券、创业板等市场期待已久的创新，或许目前就是推出的最好时机；拥有大量资金的国家投资机构，如汇金公司、社保资金，或许目前就是投资A股的黄金时期；那些拥有管理天赋和雄心万丈的产业资本，目前可能就是并购重组的千载良机。政策果敢一点，决心坚强一点，或许就是点燃发展激情的火种。
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责任编辑: 陈涛 网络编辑: 老黄
