发自北京 2008-09-25 07:29:23 来源:南方周末
国会上的保尔森（左）和伯南克■链接：衍生品的由来
今天让整个世界感到恐怖的1000万亿美元的金融衍生品，在20年前，其名义价值总额几乎为零。到2006年的时候，其市场总规模就已经达到了惊人的370万亿美元，相当于当年全球GDP总和的8倍多。而仅仅两年后的今天，这个市场就非理性地膨胀到1000万亿美元。
金融衍生品市场的交易量如此之大，远超过了股市的交易量，它们和真实世界中经济活动的关系也越来越远，更像是一个寄生肿瘤，在无节制地自我复制和自我繁衍中积蓄着自我毁灭的能量。
“我可以算出星星的运动轨迹，但我不能算出人类的疯狂。”著名物理学家牛顿在南海泡沫中赔本后说。人类的疯狂已屡被证明，为何，金融衍生品市场上的疯狂会到达如此程度？
这要从金融混业说起。上世纪1980年代早期，一场席卷发展中国家的债务危机引起了一系列的公司破产、兼并和重组。在这个过程中，商业银行的功能逐渐和投资银行、券商的功能融合，形成了少数几家全球金融集团。
华尔街的资源除了金钱以外，还在于拥有丰富的人脉，这使得他们更容易获得政治、经济、军事、科技等方面的事前信息和内部消息。而使这些消息产生财富的最好办法之一就是体制性地控制那些不受监管的投机工具，包括期权、期货、指数基金、资产证券化产品等各种金融衍生品，而不是传统的股市。因为通过前者，放大的空间大得多，操纵和内部交易的空间大得多，利润当然也更大得多。
比如纽约联储银行和它强大的股东们对美国的货币政策享有“内部消息”，因此他们有能力预测结果，并通过在高杠杆的期货和衍生品市场进行对冲投资获得巨额利润。
也正是这些隐蔽的不受监督的投机交易工具制造了1990年代末的亚洲金融危机。类似的投机攻击还发生在1998年的俄罗斯以及1999年的巴西。华尔街也借此拓展一个全球金融帝国。
《金融服务现代化法案》于1999年由美国国会通过，该法案规定，商业银行、券商、机构投资者和保险公司可以自由地相互投资，也可以自由地融合各自的金融业务。这标志着美国金融业分业经营全面进入混业阶段。
对经过漫长谈判终于获得这一胜利果实的华尔街大财团来说，这意味着对它们所有的监管限制都将“一笔勾销”。
这个法案的推出，为一场史无前例的全球金融权力的集中创造了条件。分析人士认为，今天这个“全球金融超市”实质上是由华尔街的巨头们监管着。
也正是意识到金融危机的根源之一是因为政府的监管早已远远落后于包括金融衍生品市场在内的投机市场的爆炸性增长，美联储上周日才以救命钱作为交换，把华尔街最大的也是仅剩的两家投资银行高盛和摩根士丹利置于自己的监管之下。
从此，美国资本主义将翻开新的一页。
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