华尔街的欲望与救赎

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华尔街的罪孽激怒了整个美国社会。愤怒的纳税人或走上街头，或用各种方式警告本选区的议员抵制救市方案。参议员谢罗德·布朗一天中收到2000封电子邮件或电话，其中有95%反对；参议员戴安·范恩斯坦所接收的39180条电邮、电话及邮件信息中，绝大多数强烈要求议会否决救市方案

10月3日，美国众议院二次投票，7000亿救市方案艰难通过。

但恐慌已经难以遏止。方案通过后的一周，道指如自由落体，连破10000和9000点心理关口。跌幅之深前所未有。

全球被风暴席卷。日本、香港、伦敦、德国、法国股市连续大幅下挫。俄罗斯、比利时、冰岛、巴西、巴基斯坦、印尼、泰国等国股市因跌幅巨大被迫休市。

博卡的胜利
在远离华尔街千里之外的大西洋沿岸博卡海滩，以幽雅奢华享誉世界80年的博卡·瑞顿度假中心，以其主建筑物上特有的神秘粉红、绝佳的私人海滩以及全美顶级的高尔夫设施，成为金融巨子们的假日首选。

1994年的一天，JP摩根的银行家们聚集在这里举行闭门会议。他们试图设计的方案非常大胆而诱人——按照联邦法律，为了抵御坏账风险，银行必须拨备巨额准备金——如果借助一种机制，即使贷款发生坏账，公司也无须拨备资本准备金，那报表上的盈利将爆增。

他们的方案成为后来盛极一时的信用违约保险（Credit Default Swap简称CDS）的雏形。CDS是一种对债券进行保险的金融衍生品，它由银行之外的第三方承担债券的坏账风险，以此换取银行支付的保费收入。

闭门会议以天才的胜利告终，博卡·瑞顿以又一经典传奇的诞生地而载入华尔街史。当天之骄子们为它欢呼雀跃的时候，潘多拉的盒子已悄然开启：CDS貌似保险，但实质只是交易双方的商业协议，并不受制于政府监管，也没有任何报表机制披露价值，14年来这个被众多经济学家称为“暗物质”的怪物在全球滋长蔓延，隐藏在金融机构的资产负债表后，随时可能爆破。

特瑞·杜洪，时年25岁的麻省理工毕业生，与一帮拥有相似学历背景，往后蹿升至投资银行和对冲基金高级管理层的数学天才们主导了CDS的金融模型设计，为此他们获得“摩根黑帮”的名声。

1997年，他们把总值97亿美元，向福特、沃尔玛和IBM等公司发售的三百多种债券打包后按风险分拆，将其中10%风险最高的债券以CDS合同卖给保险公司、养老基金等大型投资机构，成功地将JP摩根的风险转移给投资人。

不久，CDS进入新兴市场，如拉美、俄罗斯，对面向高风险市场的债券实施交易。但它们最大的胜利在次级债上——“9·11”之后美联储连续降息，催生百年不遇的房市景气，所有投资人都认为用CDS对住房抵押担保证券（MBS）或债权担保凭证（CDO）进行保险是一桩只赚不赔的买卖。

这些金融衍生品源源不断地流入投资银行、商业银行、对冲基金、养老基金和一切能想象的金融机构手中。曾在所罗门兄弟和花旗全球信用保险部工作的鲁翰·道格拉斯讥讽道：“这种买卖的诱惑力惊人，所有人都想插一脚，狗也不例外。”信用评级机构如穆迪、标准普尔，给予MBS和CDO最高安全评级，如烈火烹油，摩根黑帮的行列迅速扩大，先是瑞士银行集团、银行信托公司、花旗跟进，AIG很快加入，贝尔斯登、雷曼兄弟、美林、高盛及摩根士丹利相继插足，生怕晚一步便捞不着好处，连拥有强大政府背景、以国民住房保障为宗旨的房利美和房地美也不甘示弱。仅雷曼兄弟一家的CDS就达7000亿美元之巨，其中的大部分都由AIG承保。

高楼林立的华尔街上，深谙金融工程的天才们设计出令人眼花缭乱的衍生品工具，名曰金融创新，实质利用金融杠杆的倍增效应，追逐高风险高回报。CDS或许是最成功的一种——储蓄银行因有严格的政府监管，杠杆率一般不会超过15倍，即1万元的资本金，放贷规模控制在15万元之内。而投资银行无需像储蓄银行一样拨备等量的资本储备，因而杠杆率普遍达到33倍。而房地美这样背靠政府的金融机构，杠杆率竟然高达70倍！

杠杆比率越拉越高，华尔街公司赚得盆满钵满，个人分红也水涨船高。2006年，高盛的平均奖金是66万美元，美林和雷曼兄弟分别为55万和52万。华尔街有35万从业人员，平均每人约30万美元，是美国人平均年工资的7倍。

赚钱后装进自己腰包，赔钱后拍屁股走人，这在华尔街司空见惯。不用自己的钱，经济形势好的时候只赚不赔，加之政府疏于监管，人性的欲望边界终于被无限度开发。