拆VIE，做“镜面反射”中概股海归奔A股

眼看着国内A股市场的火爆和门槛的降低，出国上市的中概股公司坐不住了。他们忙着改换门庭，拆除原有的境外投资者协议控制的股权架构，转而搭上A股快车。

“中概股海归已成趋势。”沙航对南方周末记者说。

沙航最近正忙着给在美国上市的中概股做私有化退市工作，然后帮助他们在中国的A股上市。沙航是淳信奋进投资管理中心董事总经理，淳信奋进是由中信资产股权投资板块淳信资本发起设立的投资平台。

2015年5月5日，据腾讯科技报道，分众传媒最快在1个月内就可通过借壳上市的方式登陆A股市场。这已经不是第一家从国外退市回归A股的中概股了。世纪佳缘、完美世界、盛大网络等都在谋求退市回到A股。

甚至连百度也表示了要回到A股的想法。2015年4月24日，李彦宏在中国证监会做演讲的时候，再次表达了百度不能在A股上市的遗憾。2014年两会期间，他就表达过类似的想法。

4月15日，上交所发行部周大勇在互联网+资本市场培训研讨会上公开表示，相关部门在研究是否可以借用自贸区的特殊地位逐渐把VIE架构的海外企业引入国内上市。

体量庞大的科技公司回归，对沸腾的A股市场影响巨大。问题在于，他们背负的VIE（外资公司协议控制境内公司）股权结构将如何改变？

“暴风”狂飙

北京市通商律师事务所合伙人金有元，过去帮助很多公司搭建VIE架构去美国上市，现在已经有不少公司来找他拆除VIE架构了。他告诉南方周末记者，中概股从美国退市和私有化，是因为这几年国外资本市场对中概股不是特别友好，浑水和香橼等做空机构经常做空中概股，一些优质的中概股也遭到冲击。大家在海外的日子都不好过。反观国内资本市场，能给到很好的市盈率和估值。

上市8年来，完美世界的股票从上市时候的16美元，到今天的19美元，而且还是由于退市消息公布后，股票最近才涨了3美元。

也就是说，在美国上市8年，股价基本没动。市盈率只有9倍左右。而作为游戏业的同行，在A股的掌趣科技，市盈率高达123倍。即便是阿里巴巴，市盈率也只有43倍，百度是32倍，腾讯是50倍。

盛大2004年在美国纳斯达克上市时股价是11美元，到启动退市时候的股价已经是6美元左右。陈天桥要构建一个娱乐帝国，需要拓展新业务，但前期要靠游戏输血，造成财务