你接到的理财推销电话， 可能是一家县级城投打来的

2014年3月28日，一场春雨过后，宁波市宁海县桑洲镇的三千余亩油菜花梯田云雾缭绕。 （东方IC/图）

（本文首发于2019年5月9日《南方周末》）

金交所发行的私募债相当于开了一道“后门”。

互联网销售公司与金交所合作，将非标投资包装成名义上的私募、融资计划、定向理财计划等产品，违规降低投资门槛。

“你好，城投债需要吗？”

一些城投私募债，正通过理财推销电话走向个人投资者。

私募债，是指中小微型企业发行的一种债券，但非公开发行。城投公司发行私募债早已有之，以前算不上是地方政府融资的主要手段，但伴随近年来地方债务监管趋严，这类产品日渐紧俏起来。

从表面来看，在银行理财产品收益普遍不高于5%的当前，这类金交所挂牌的城投私募债可谓“低风险高收益”：万元起投，年化收益率普遍超过10%，还有地方政府的信用担保。

但这类城投私募债不仅自降门槛向普通投资者销售，违反了合格投资者相关规定；其背后的金交所也只对产品进行备案、不承担任何审核责任；同时，产品发行方多来自县级市城投公司，本身还款能力成疑。

城投债走俏

李琳是上海一家互联网理财公司客户经理，目前她手上在售的城投私募债有5个。这两年，城投私募债在她的客户群体里相当流行，“现在每天给公司打款的，大多是买私募债”。

城投私募债走俏主要有两个原因：低风险，高收益。

以一项名为“宁波滨海城投定向债务融资工具（下称宁波项目）”为例，项目融资不超过2亿，资金用于建设当地“创客空间”。20万元起投，年化收益最高可达10%，投资期限两年。备案金交所为吉林东北亚创新金融资产交易中心（下称东金中心）。

根据产品说明书，宁波项目发行人是宁波南部滨海经济开发区城市建设投资有限公司，这是当地一家城投公司，唯一股东为宁波市宁海县国有资产监督管理局。项目还款主要来源是发行方的日常经营收入。南方周末记者以投资者身份致电该城投，确认该城投的私募债产品正通过理财公司在售。

该项目担保方是该地区另一家城投——宁海宁东新城开发投资有限公司，其将承担无限连带担保责任。这是地方融资担保的惯用手段，监管明令禁止地方政府以地方收入或信用为城投平台提供担保，所以城投公司之间会相互担保。

在李琳向南方周末记者推荐的多个城投债项目中，年化收益普遍达到10%，发行人均为国企，而且都拥有当地城投公司的无条件连带担保增信。

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