苏宁，艰难转身的 昔日“街头霸主”

位于南京新街口的苏宁生活广场，共计九层，汇集了数码3C、家电、美食、运动健身等店铺，但逛家电的人很少。 （南方周末记者 吴超/图）

2021年3月，苏宁易购（下称苏宁，002024.SZ）内部发出一封公开信。

苏宁一位负责产品设计的中层告诉南方周末记者，信里提到“苏宁是社会的苏宁”，所以引入了深圳投资者。同时，“苏宁也是苏宁人的苏宁”，公司鼓励员工在接下来的日子里，努力工作，尽早扭亏为盈。

深圳投资者指的是深圳国资委实际控股的两家公司。2月28日苏宁公告称，苏宁创始人张近东及其一致行动人苏宁控股、股东苏宁电器和西藏信托，将向深国际（00152.HK）和鲲鹏资本转让上市公司23%的股权。交易完成后，张近东将失去原来对苏宁的实际控股权。

扭亏为盈的期待，则指向苏宁刚交出的2020年业绩快报。根据业绩快报，2020年，苏宁净利润出现上市后首次亏损。与此同时，苏宁的现金流每况愈下，陷于债务困境。

“（2021年）必将是苏宁近十年发展的转折之年。”张近东在苏宁2021年新春团拜会上表示，苏宁唯有保持定力、迎难而上，才有机会实现新一轮的向新而生。

这家昔日的“街头霸主”、中国最大的电器零售商，是怎么一步步走入困境的？

近水解不了远渴

3月1日是深圳国资入股苏宁后的第一个工作日。在苏宁位于南京徐庄的总部大楼，偶尔有行色匆匆的员工进出大楼，一切如常。

上述苏宁中层员工感受到唯一的变化是，自3月1日起，员工每月的话费补贴从150元减少到100元，南京市区内通勤班车暂停运营。“公司给出的理由是，现在园区附近的公共交通已经比较完善。但我觉得公司可能考虑到这也是个开销，砍掉了。”

深圳国资入股前两日，苏宁交出2020年业绩快报，各项数据都有所下滑。

2020年，苏宁的净利润亏损39.13亿元，上市以来首次转负；营收同比下降4%，营收增幅上市后首次告负。事实上，2019年苏宁营收增幅已放缓，结束了连续两年的增长。

苏宁和苏宁电器是苏宁集团发债融资的两大主体。

其中，截至2020年三季度末，苏宁的短期借款为280.97亿，一年内到期的非流动负债46.16亿。其账上的货币资金308.37亿，但大多数处于受限状态，能够自由支配的现金及现金等价物只有约136亿元，无法偿还短期有息债务。非流动负债主要就是债券和即将到期的银行贷款。

2020年下半年，由于多只AAA级债券违约引发市场恐慌，苏宁集团的债券也受到影响，价格暴跌。为此，苏宁累计用30亿元自有资金回购债券，以恢复市场信心。

此外，苏宁集团还通过质押股权，以解决债券兑付危机。2021年以来，张近东及苏宁电器共7次出质苏宁股权，累计质押超过6.75亿股。

最让人瞩目的一次“急救”事件发生在2020年年底。据国家企业信用信息公示系统披露，张近东、张康阳及南京润贤企业管理中心(有限合伙)将持有的100%苏宁控股的股权出质给淘宝中国。苏宁控股是苏宁集团名下另一个持股平台。股权出质登记日期为2020年12月4日，合计出质股权数额10万股。不过，质押所得的借款数额尚不明确。同一天，张近东还将持有苏宁置业的6.5万股出质给淘宝。

尽数质押的背景是，苏宁电器面临着即将到期的面值百亿的