​A股退市新规引发激烈争议

如果按照新规的定义,诸如康美药业、瑞幸咖啡等财务造假企业,均不在“被退市”范围内,“严重造假应该有个标准,但不应该这么低”。

“监管者的精力应始终放在落实注册制背后信息披露,而不是拿退市比例当成一项考核指标。”

在美国,财务舞弊等违规、违法行为大多通过集体诉讼、行政法规、刑法等手段解决。

(本文首发于2020年12月17日《南方周末》)

发自:上海

责任编辑:冯叶 助理编辑 温翠玲

如果按照新规的定义,诸如康美药业、瑞幸咖啡等财务造假企业,均不在“被退市”范围内。 (IC photo/图)

作为资本市场顶层设计的重要组成部分,退市制度终于迎来新的改革。

2020年12月14日,沪、深两市交易所分别发布退市规则征求意见稿(下称退市新规),向公众征求意见。新规优化了退市标准和退市程序,尤其在触及退市的标准上,扩大了范围,改革力度空前。

退市制度对资本市场影响深远,“只进不出”无法使企业优胜劣汰、市场吐故纳新,最终会导致资本市场逆向选择,劣币驱逐良币。

此前,历经20年发展的A股仍未摆脱“退市难”的局面,A股的退市率常年偏低。中国证监会副主席阎庆民在近日公开指出,2001—2018年,A股年均退市公司仅6家,年均退市率0.36%,而美股这一数字为4%,相当于每年都有数百家公司被退市。

目前,一种声音认为,资本市场需要更为严苛的退市标准,以此恫吓上市公司,杜绝财务造假行为。反对者却将此形容为另一种“父爱主义”,认为退市应该让投资者用脚投票,而不是监管裁定。

目前新规尚处于征求意见阶段,激烈的市场意见分歧正在考验监管智慧。

向壳资源开刀

此次新规对退市标准做了扩充,按照退市类别分为交易类、财务类、规范类、重大违法类,以及主动退市。

2020年3月,新证券法正式施行,证监会将不再对暂停上市情形和终止上市情形进行具体规定,改由交易所行使权利。怎么退市、要不要退市、标准是什么,均由沪、深两家交易所决定。

以财务类指标为例,此次新规取消了对公司净利润、营业收入的要求,而是要求公司的扣非前后净利润为正,且营业收入不小于1亿元。据财汇大数据统计,截至2020年三季度,A股上市公司总数为4100余家,同时满足上述两个要求的上市企业不到60家,远小于ST板块股票数量。

另外在交易类指标上,新规将原先的“面值退市”改为“1元退市”,同时新增关于“3亿元总市值”的要求,只有满足“连续20个交易日的每日收盘价均低于1元”,或者“20个交易日总市值均低于3亿元”的标准,才会被要求退市。目前满足前者条件的上市企业有3家,后者数量为零。

据前保荐人王骥跃观察,相比利润、

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网络编辑:周凡妮

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