善择观察丨董事会治理失效,3月上市公司ESG风险走高

3月ESG政策和市场面持续释放积极信号,但上市公司ESG风险呈现上行态势,风险指数增长46.8%。

2022年3月份,国内ESG政策和市场面均有新变化。

政策方面,全国两会期间多位政协委员提出ESG相关提案,建议开展ESG评价研究,出台ESG标准指南。市场方面,ESG主题基金规模继续扩大,签署联合国责任投资原则(PRI)的资管机构持续增加。与此同时,ESG报告标准也有新动态。

宏观面持续释放积极信号,但上市公司ESG风险却持续走高。

根据南方周末善择云平台监测,3月份共有220家上市公司发生了271件ESG风险事件,上市公司ESG风险指数累计值为1046.65。与前两个月份相比,风险指数大幅上升。其中,董事会治理失效成为推高当月ESG风险指数的重要原因之一。

ESG资管产品阵营扩大

3月份,ESG政策方面有多个事件值得关注。

上交所发布“十四五”双碳行动方案,提出ESG目标。3月1日,上交所发布《上海证券交易所“十四五”期间碳达峰碳中和行动方案》,行动方案针对ESG提出,要在行动期末达成“上市公司环境责任意识得到提高,ESG信息披露形成规范体系”的目标。行动方案对上市公司ESG知识培训,深化ESG投资,开展ESG国际合作等内容进行了专门阐述。

两会期间多位政协委员热议ESG全国两会期间,沈南鹏、屠光绍、周延礼、龚永德、李大进等多位全国政协委员就ESG投资、ESG评价提出建议。如北京天达共和律师事务所主任李大进建议对上市公司全面实现ESG评价。红杉中国创始及执行合伙人沈南鹏建议在碳中和课题立项和结项中将ESG作为重要考量标准,引导研究成果关注社会环境影响。

国务院国资委成立社会责任局,强调要指导央企践行ESG理念。3月16日,国务院国资委官网信息,国务院国资委召开了科技创新局和社会责任局成立大会。会议强调,社会责任局要抓好中央企业社会责任体系构建工作,指导推动企业积极践行ESG理念,主动适应、引领国际规则标准制定,更好推动可持续发展。在中国企业社会责任发展进程中,中央企业起到了积极的引领带动作用。此次国务院国资委成立社会责任局,强调中央企业要践行ESG理念,无疑对中国企业开展ESG实践具有积极意义。

表:上交所“十四五”碳达峰碳中和行动方案ESG相关内容

市场方面,也有多个动态值得关注。

一是ESG资管产品继续扩大。月内有4ESG主题基金成立,募集规模19.21亿元。

3月2日,东方红ESG可持续投资混合型证券投资基金成立,募集规模4.95亿元。3月9日,华夏ESG可持续投资一年持有期混合型证券投资基金成立,募集规模2.08亿元。3月15日,英大中证ESG120策略指数证券投资基金成立,募集规模2.08亿元。3月16日,中航瑞华ESG一年定期开放债券型发起式证券投资基金成立,募集规模10.10亿元。另外,华润元大ESG主题混合型证券投资基金于3月28日发布,正在募集中。

二是签署联合国责任投资原则的资管机构增多。3月24日,厚生投资签署PRI,3月30日,鹏盛资本签署PRI。截至3月末,中国内地签署机构达96家。

三是ESG报告标准将有新变化。3月14日港交所发布了2021年上市委员会报告,其中强调了环境、社会和治理(ESG)领域取得的进步,并制定了审查其ESG标准的计划。此外,委员会承诺2022年将吸取并讨论加强ESG标准和气候披露,优化首次公开募股价格发现程序,以及完成股份计划咨询方面的建议。3月24日,国际财务报告准则基金会(IFRS 基金会)和全球报告倡议组织(GRI)达成一项关于ESG标准的合作协议,双方计划未来制定并发布全球统一的ESG报告准则。

上市公司ESG风险指数持续走高

根据南方周末善择云平台监测结果,2022年3月发生271件ESG风险事件,涉及220家上市公司。与2月相比,3月份上市公司ESG风险呈现上行走高的态势,表现出以下特点:

ESG风险指数和涉事公司数量持续增长。3月份上市公司ESG风险指数累计值为1046.65,比2月份增长了46.8%。3月份发生ESG风险的上市公司有220家,涉事公司数量明显高于前两个月。

图:2022年1-3月上市公司ESG风险指数及公司数量

分布于高风险等级的上市公司数量增多。按照风险指数得分,我们将上市公司ESG风险划分为五个等级,等级越高表示风险越大。数据显示,3月份处于III级及以上风险等级的公司数量占比56.8%,该占比略高于2月份,显著高于1月份。

图:2022年1-3月上市公司ESG风险等级分布

金融行业风险指数持续上升。从行业看,一季度中,行业风险指数位列前三的始终是制造业、金融业和互联网行业。3月份制造业风险指数小幅下降,互联网行业风险指数小幅上升,金融业风险指数则大幅上涨,一季度呈现持续上升态势。

图:2022年1-3月制造业、金融业、互联网行业ESG风险指数变化

董事会治理失效推高ESG风险

3月份,社会(S)维度的风险指数累计为438.7,比2月份增长36.9%。治理及管理(G)维度的风险指数累计为572.35,比2月份增长59.2%。S和G维度风险值的大幅上升导致3月份上市公司的ESG风险走高。

在善择云的监测体系中,社会维度包括员工责任、安全责任、供应链责任、消费者责任4个二级指标。治理及管理维度包括董事会治理、信息披露、内控与合规、公平运营、业务连续性、责任管理、分支机构违规7个二级指标。

图:20221-3ESG各维度风险指数比较

深入分析社会、治理及管理两个维度的风险事件,我们发现,与前两个月相比,归属于治理及管理维度的“董事会治理”指标变化最大,发生在这一指标下的风险事件数在3月份大幅增长。这表明,董事会治理失效是推高3月ESG风险的重要原因之一。

3月份有29家上市公司发生“董事会治理”风险事件,事件数远高于2月份。风险点具体表现在董高监贪腐违纪、董高监违规交易股票、董高监发生内讧、重要管理人员离职等。稳定的董高监治理架构和科学的决策机制是企业健康运行的基础,也是投资者评估企业价值的重要参考,反之亦然。

图:20223月上市公司“董事会治理”风险事件数及占比

图:20221-3月“董事会治理”指标下的风险事件数和风险值变化

经过善择云平台监测打分,在220家上市公司中,有107家公司处于III级风险,有17家公司处于IV级风险,3月唯一1家处于最高风险等级的上市公司是拼多多。值得一提的是,在2月份的ESG风险排名中,拼多多也是唯一处在V级风险即最高风险等级的企业。

表:3月ESG风险排名前十上市公司

夯实公司治理基础

3月份无论是政策面还是市场面继续释放出ESG积极信号,监管部门以ESG信息规范化披露为抓手推动上市公司提升ESG实践绩效的政策路径趋于明朗。

事实上,4月11日,证监会已经发布新修订的《上市公司投资者关系管理工作指引》,要求上市公司与投资者沟通的内容增加上市公司的环境、社会和治理(ESG)信息。该指引自5月15日起执行。标准方面,由中国企业改革与发展研究会、首都经济贸易大学及数十家标准研制单位共同推出的《企业ESG披露指南》团体标准于4月16日正式发布。

基于宏观面动态和月度上市公司ESG风险表现,我们对上市公司提升ESG治理水平继续提出改进建议:

第一,提升董事会治理成效,夯实发展基础。善择云连续三个月的监测观察显示,上市公司在治理维度存在诸多问题,成为ESG风险高发领域,典型的风险点如董高监违规减持交易、财报造假、重大信息披露不及时等。其中,董事会治理水平亟待加强。

第二,强化ESG知识储备,开展投资者ESG沟通。证监会新修订的投资者关系管理工作指引即将实施,披露ESG信息成为投资者沟通中的重要内容。上市公司应做好ESG知识储备和能力培训,满足监管要求,积极开展ESG沟通。

第三,细化ESG风险因子,监测自身风险压力。与社会责任(CSR)偏于强调发挥企业优势、追求社会贡献不同,ESG更强调对企业发展风险的管理。通过善择云平台的连续监测,我们发现,触发上市公司ESG风险的因子极其庞杂和细微,上市公司可以在企业风险管理的基础上,细化各运营维度的风险点,建立ESG风险因子库,持续监测自身的ESG表现,及时调整管理运营策略,做好风险应对。

附:善择云平台介绍

在持续19年的企业社会责任调研的基础上,借助大数据技术,南方周末研究院开发了企业社会责任数据库——善择云平台,以期对企业的社会责任表现进行实时、全面的监测与评价,形成企业履责的“全息画像”。

“善择云平台”(https://csr.infzm.com)主要包括“CSR调研及榜单”“上市公司ESG风险预警”和“责任标杆”三大功能模块。

目前,上市公司ESG风险预警平台覆盖A股及中概股近6000家上市公司,监控企业在环境、社会和治理领域的风险事件,形成上市公司ESG风险指数、行业ESG风险指数、公司风险雷达等,为企业、投资人和政府提供决策支持。

在动态调整的原则下,平台将上市公司ESG风险指数划分为5个等级。

表:ESG风险等级划分(2022)

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