传统的汇率定价逻辑已然改变，已从单纯的利差与贸易因素转向对国家财政健康、政策信用与地缘博弈能力的综合定价。 美元虽仍是硬通货，但其信用基石正被财政赤字与政策不确定性侵蚀；日元深陷“加息引爆债务、贬值加剧通胀”的致命拉扯，或成全球最大“灰犀牛”；欧元困于安全需求与财政纪律的制度博弈；人民币在外部压力下展现出内生的政策定力与供应链韧性。 2026年，汇率已不仅是货币的比价，更是大国财政根基与治理能力的实时记分牌。

人民币汇率面对的外部环境相对友好。在出口不发生超预期变动以及美元偏弱运行的情况下，预计2026年人民币有望温和升值。 利率非汇率的唯一决定因素。人民币汇率的结构性韧性，来自于经济基本面、政策预期与市场信心的共同支撑。 跨市场配置抓住三条主线：经济复苏定方向，PPI与盈利定节奏，美联储政策定冲击。

此次人民币汇率为何能形成较强支撑？ 人民币升值，可能导致出口成本上升；也意味着，海外投资成本降低，并能吸引跨境资本增配人民币资产。

同一天宣布降准降息此前在历史上仅有两次，分别是2008年12月22日和2015年8月25日。 “双降”的经济逻辑在于逆周期政策在面临外部冲击时需要进一步加码以提振内需，而低通胀环境也提供了充分的政策空间；近期美元走弱，人民币汇率走强，外汇市场处于流入状态，这为进一步货币宽松提供了契机。 “央行流动供给主要还是平衡增长、通胀以及宏观审慎的需要，倒不在于工具的限制。” 债券市场“科技板”相关政策和准备工作已经基本就绪。

答案：会。 （本文首发于2025年1月2日《南方周末》）

“一身休闲装、一双运动鞋。”快速识别是否为港人的办法之一，除了“穿搭标配”外，就是看购物车上有没有行李箱。“毕竟花了时间和精力，如果不买多些回去，感觉划不来。” 经过三年的疫情封关，大部分港人的消费观和消费模式发生了很大的变化。“包括喜欢就近消费，因为物美价廉。” 随着港币兑人民币汇率连创新高，使得港币在内地的购买力上升。这也意味着，深圳的低消费，对于港人来说更加划算。

据南方周末记者不完全统计，2022年至少有超过90个国家央行执行了加息，仅上周内就有至少16家央行同时加息。和韩国类似，为了应对美元加息、缩小与美国间利差并稳定本国货币，被动“加息”几乎是各国央行唯一的选择。 “央行‘一升一降’式的调整政策，显示出目前人民币汇率完全不同于其它外汇的管控思路。” 多位受访人士坦言，大多亚洲国家都汲取了教训，大幅降低外债规模、提高外汇储备以抵抗经济风险，即便再出现一次危机，各国的抵御能力已大幅增强。

“如果说‘北向通’是向海外打开内地的，‘南向通’则是鼓励内地投资者将目光放诸全球。” “南向通”首个交易日，共有40余家内地机构投资者与11家香港做市商达成了150余笔债券交易，成交金额约合人民币40亿元，涵盖了香港市场的主要债券品种。 张化桥说，“南向通”意味着人民币汇率距离自由兑换又近了一步，“当然有很多限定条件”。