持续110天的美以伊战争，以一纸简短的谅解备忘录仓促落幕。美军凭借力量优势打赢了每一场战斗，却没能实现推翻伊朗政权的核心目标；而损兵折将、领袖高官频频被打死的伊朗，却凭借惊人的韧性和不对称战术坚挺至今，把美国逼上了谈判桌。 美伊双方各自宣称赢得胜利。被打得一头包的伊朗似乎还是那个伊朗，而所向披靡的美国好像已经不是曾经的那个美国——它依然战无不胜，但对外，没有实现推翻伊朗政权的目标，盟友对其维持和改变地缘格局的能力愈加猜疑；对内，通胀压力直接反映为特朗普不断下探的支持率和朝野恶斗。 比起胜负之分，这场战争带来的最重要结果或许是，世界上最强大的国家，已经越来越难以按照自身的意愿塑造地缘格局了。

无论美国通胀抬头、美债收益率飙升还是美联储内部的党派之争，这位“新官”要点燃的“三把火”均极富挑战。 沃什上任后短期内不会“改弦更张”，更不会激进推行“沃什主义”。长期而言，“沃什主义”天然面临政策取向上的“不可能三角”，完全落地化为现实的难度极大。 沃什可能最先动手的地方，是美联储说话的方式——他要让美联储“说得少一些”。 沃什主义必须证明：美联储可以变小，但不能变弱；可以回应政治现实，但不能沦为政治工具。

意大利前总理保罗·真蒂洛尼（Paolo Gentiloni）在接受南方周末记者专访时表示，封锁霍尔木兹海峡，对（全球）经济构成了重大威胁，这不仅关系到依赖能源的国家，即亚洲和部分欧洲国家，也关系到美国。这种封锁将导致价格上涨、通货膨胀。通胀之后，央行会提高利率，这就形成了经典的衰退机制。

世界黄金协会回应调研时称：“整体而言，（全球）经济放缓、政策宽松及地缘风险更易支撑金价，大概率偏强运行，但需警惕再通胀回归下的回调压力。” 通过对机构投资者、个人投资者、行业经营者的随机抽样调研发现，大部分黄金或相关资产的持有者仍选择“持金观望”；绝大多数国内外知名大型机构的共识仍是“看涨”。 如美国的“all in AI战略”取得成功，美元危机化解，未来4—5年，黄金可能重演1980年走势，暴跌45%—67%。

“这为市场带来一些混乱的信息。经济数据符合预期，并不需要如此大规模的降息。这么做反倒会引发市场的恐慌。” 通胀已经有了明显的下降，但“坏消息”是，美国劳动力市场正在走弱，鲍威尔可能将就业数据的优先级放在了通胀之上。 在美联储升息抑或降息的前期，各类资产价格会出现大幅度且异常的波动，此时投资需要更谨慎。

（本文首发于南方人物周刊）

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