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融创中国发布中报:严控投资降杠杆,未来预期乐观

作者:邓拓

2018-09-06 09:49:29 来源:南方周末

随着8月末的来临,一大批企业按照相关规定,陆续披露中期报告,相对客观地反映出2018年前六个月中国经济的实际运行情况。

由于国家宏观调控政策调整等多方面因素,楼市再度成为舆论关注焦点,房地产企业中期报告也备受社会关注。

2018年8月31日,融创中国(01918.HK)对外公布2018年中期业绩报告(下简称“报告”)。今年上半年,融创实现营业收入465.8亿元(人民币,下同),同比增长215.3%,毛利润115.3亿,同比增长251%,归母净利润63.6亿,同比上涨287.7%,归母核心净利润66.1亿,同比上涨292.3%。基本每股盈利1.45元,同比上涨245%。

“安全是第一位的”

孙宏斌发言

报告中连续多个“上涨”与“增长”字眼,并没有让融创方面盲目乐观。融创中国董事会主席孙宏斌在业绩会现场表示:“到目前我们仍然判断,宏观调控政策在短期内不会放松,因此我们还非常小心谨慎,2016年到现在几乎没有在公开市场拿地,现在还是如此,安全是第一位的。”

这并非心血来潮的发言,而是经过对宏观经济及企业自身发展系统分析后的成果。其实早在2016年,孙宏斌就曾经表达对于当时形势的判断,“这次宏观调控的严峻程度是不可想象的,会改变购买预期。”

今年年初以来,“去杠杆”成为实体经济运行的重要主题之一。

所谓“杠杆率”指的就是债务率。政府、企业、居民都有自身的资产负债,而国民经济的杠杆率,就是政府、企业、居民债务总和与国内生产总值(GDP)的比值。说通俗点,去杠杆就是将自身债务降低到合理空间,提高自身资产结构的稳定性。

2018年7月31日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作,“稳”成为出现频率最高的文字。会上提出“坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机”。并接连提了五个稳字:“稳就业、稳金融、稳外贸、稳投资、稳预期”。

融创结合自身的运营情况,积极响应宏观调控政策倡导,提出“强运营、控投资、降杠杆”。

报告中指出,截至报告期末,融创总资产6699亿,同比上年末的6231亿增长468亿;所有者权益635亿,较上年末的606亿增加29亿。融创在规模不断提升的同时,有息负债也持续下降,较上年末减少近百亿元。

融创中国执行董事兼行政总裁汪孟德表示,“降杠杆是融创这两三年非常确定的方向”。未来几年,融创的杠杆率还会持续下降,净资产水平则会持续提升。身处资金密集型的房地产行业,融创坚持“重视现金流的安全,强化现金流管理,时刻保证现金流充足的基础上去提升市场份额和经营绩效”。

截至6月30日,融创拥有现金余额874亿元,与上年末保持平衡。债务结构上,融创保持长短期的合理比例配置,一年内到期之负债部分比例仅34%,现金余额足以覆盖短期债务。

去杠杆的同时,融创也在结合自身优势,通过并购获得的大量低成本土地储备,确保企业未来平稳发展。

今年上半年,融创通过企业内控提高拿地标准,控制拿地节奏和规模,合计获取土地总建筑面积2920万平米,权益建筑面积1545万平米,平均土地成本仅为3620元/平米,为近年来获取土地均价的新低。

截至6月末,融创拥有土地储备2.31亿平方米,其中绝大部分是通过并购获取,超过92%位于一二线及环一线城市,土地平均成本仅为4470元/平方米。对应同期超过16000元/平方米的销售均价而言,融创可运作的利润空间十分丰厚。

孙宏斌曾公开表示,“房地产企业最大的风险便是在于买贵了地”。因此,融创在具体的运营中,始终坚持“不买贵地”的原则。2016年底,融创悄然启动内部预警机制,避免接盘高总价、高溢价、高单价的“三高”项目。

面对政策调控,企业步伐稳健

融创中国2018年中期业绩发布会现场

报告中另外一个醒目的数据吸引了社会的关注,“2018年上半年,融创归母净利润63.6亿,归母核心净利润66.1亿,同比增幅分别达287.7%和292.3%”。净利润和核心净利润是衡量企业盈利水平及盈利能力的重要指标,融创这两项指标接近300%的涨幅,也是有史以来取得的最高同比增幅。在整个房地产行业,增长幅度也是名列前茅。

同时,截至今年前7月,融创完成的合同销售额已达2254亿元,完成全年4500亿销售任务50%以上。

相关数据显示,融创于2016年实现合约销售1506亿,同比增长120%;于2017年实现合约销售3620亿,同比增长140%;于今年上半年,实现合同销售金额1915.3亿元,同比增长76%。对比2017年前7月的完成比率37%,以及下半年融创拥有可售货值约4900亿元,随着“金九银十”的到来,预计融创全年销售或超4500亿。

这样一组数据说明,身处严厉的房地产调控的环境下,企业通过自身研判能力和精准的战略布局,仍然实现业绩快速增长。

融创稳健且有质量的增长也得到资本市场的认可。

2018年5月4日,恒生指数公司正式公布2018年一季度检讨结果,融创中国入选恒生中国(香港上市)25指数,并将于6月4日正式纳入。恒生中国(香港上市)25指数的成分股主要涵盖大型国企及优质大型蓝筹民营企业,纳入该指数也意味着融创即将入选恒生指数,跻身蓝筹行列。

同时,国际评级机构穆迪也连续两次上调公司评级,由稳定提升至正面。穆迪方面表示,“融创强劲的销售执行力、在一二线城市领先的品牌和市场地位、高质量的土地储备及公司充裕的流动性将支持融创的财务状况持续改善,杠杆率稳步下降,毛利率持续提升。”

未来,中国房地产市场的行业集中度将进一步提升,拥有产品、品牌和运营优势的头部公司也将会继续保持高增长。融创作为房地产行业前五强企业,随着进一步的稳健发展,将成为行业集中度提升的受惠者,稳步提升市场占有率。

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