愈“堕落”愈快乐

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涨多了就跌，跌多了就涨。问题是：此轮暴跌，从指数上看，之前9个月就没怎么涨过，怎么会跌这么快？ 

16个交易日，上证指数跌去了近500点，超过15%。站在5月11日收盘的2647点，仰望3000点以上海拔的高度，让人惊心于这段断崖的陡峭。

虽然此轮下跌幅度略小于2009年7月底8月初那轮，但不同之处在于，前面的暴跌，是建立在暴涨的基础上，而这一次，9个月指数压根就没怎么涨过。

暴跌与地产新政无关

房地产的新国十条，是本轮暴跌的诱发点，权重极大的地产和银行在新政策下应声而倒，引领上证指数从3100之上迅速跌至2800点。

实际上房地产股票在政策出台前就已经跌去四成了，机构对该行业政策的变化是有明确预期的，如果将房产政策和股市暴跌简单相连，那如何解释前期的跌幅？

问题仍出在资金的骤来骤去上。

在金融危机之后，4万亿元投资及2009年的天量信贷出笼后，中国股市资金市的属性越发明显——刺激政策不仅将经济刺激到了11.9%的季度同比增幅，接近过热数值，也将房产价格和股票价格刺激到了绝对过热的地步。

当资金开始收缩的时候，股市当然要反应。

当然，还有很多固执的投资者就是固执地认为房产政策打垮了股市，那么，我还要提醒一下：你大可继续认为中国平安再融资事件把中国股市打掉七成。

千万也别简单地把黑锅扣到欧洲债务危机和欧美股市的暴跌上，5月10日欧美股市涨幅4%-10%，A股第二天一样暴跌创新低。

股指期货登场

股市暴跌与股指期货的登场也关系密切。

股指期货，自从来到A股市场上，就引来了市场力量对股指的一路做空，对应的则是一般投资者血肉横飞般的亏损。

4月16日股指期货开锣当天，IF1005合约对应沪深300指数最高升水100个点，这意味着买入现货 （比如以一揽子ETF搭配模拟300指数作为现货头寸）同时卖空指数，一个月内的无风险收益接近3%，年化无风险收益超过30%！怎么会没有人做空？

故事可能是这样发展的：有人悄悄地在自己的账户上很清醒地做空了指数，很用力地；然后又不清醒地把10倍多点市盈率的权重股狠狠地打压，很用力地；很快，15%的指数跌幅对应的就是翻番的利润。

于是奇怪的现象频频出现，股指到达2600点，对应的2010年的市盈率大约在17倍左右，特别是一些大盘蓝筹股，市盈率低至10倍附近，但竟然会有人以天量抛单杀跌，比如银行股，即使考虑到汇率因素，也比香港市场低10%以上。在5月6日，银行地产股跌不动了，煤炭股又开始奋勇地集体跌停，成为新的向下发动机，然后指数当天就又是一个暴跌。

机构的疯狂

历史每次都简单地重复，只不过这一次换了主角：之前的暴跌都是散户癫狂引发的，比如，任何一次暴跌都可以找到散户开户数激增、基金发行火爆、每个人都赚钱等先兆。而这一次，散户开户数保持平稳，基金发行半死不活，每个人都不太赚钱；这次的主角，成了机构。

他们有力量将中国船舶买到300元，就同样有力量把新股询价询到珠穆朗玛峰去，同时还要把中国船舶毅然停留在海沟里。看看表象，似乎有精神分裂的迹象。

以沪深300指数代表的大盘股，最高点距离历史峰值还有40%的空间，而中小板指数所代表的小盘股，最高点距离历史峰值已不足10%，5倍涨幅的小盘股比比皆是。

回头看看，创业板开市当天神州泰岳就被炒到140元，就已经满场皆惊，但那个价格对应的无非是70倍市盈率。而现在，发行价动辄冲到70倍以上。失去了想象力，股市将会怎样？答案是暴跌。

价格是机构询出来的，小盘股被机构买出天价，对于100元以上的股票，散户是没有力量推动的。

从每天的交易所信息可以看到，机构在涨停或者跌停的位置大肆买入小盘股，导致有人问：为什么机构狂买贵的？毫无疑问，在不停地甩卖低价、业绩稳定的大盘股的同时，机构也在积极地将小盘股炒到摆脱地心引力。

148元发行价的海普瑞上市后的最高价为188.88元，5月11日第二个跌停到了144元。从188.88到144的冷幽默，其实是投资者的亏损造就的。