高息举债 开发商缺钱了？

年息25％的融资意味着什么，地产开发商缺钱到了这个如此地步吗？

据《每日经济新闻》7月11日报道，平安信托一位销售经理在论坛上发布了一则广告，“平安信托和绿城中国近日联袂打造平安财富安城1号房地产基金信托产品，以股权投资方式参与多个绿城优质房地产项目，年化收益25%以上。”

《新京报》记者从平安信托了解到，这个名为“平安财富安城1号房地产基金信托计划”的产品确正在募集中，预计筹资不超过30亿元，将以股权投资方式参与多个绿城优质房地产项目，投资周期为3-5年，预计年回报率在20%以上。

绿城集团相关负责人则对《新京报》回应称，该项基金为股权投资，回报率由平安信托测算，“回报率取决于项目的销售价格和销售速度，投资盈亏可能有高有低，不保底”，不到最后退出分红时不能确定。

《每日经济新闻》援引地产人士的观点认为，绿城之所以敢许诺25%以上的高额回报，足以说明该公司在短期内极缺资金。

事实上，进入2011年以来，绿城已经与中融国际信托、中泰信托和北京国际信托分别合作成立了三款信托产品，分别募资3亿元、2.57亿元和20亿元。

密集发信托集资的背后是绿城今年上半年不那么红的销售业绩。从中国房产信息集团联合中国房地产测评中信发布的2011年上半年房企销售榜单来看，主打高端物业的绿城受”限购“”限贷“等调控政策影响明显，是众多地产巨头中唯一一家业绩下滑的。

数据显示，上半年，绿城集团的销售额为186亿元，比2010年同期的204亿减少了18亿，销售额排名从2010年的第5位掉到了第9位。

不过，“差钱”的或许远不止绿城一家。从2010年中以来，三轮楼市调控政策出台，央行已连续12次提高准备金率与5次加息，不少房产开发商紧绷的资金链面临严酷的挑战。

在整个宏观层面信贷收缩的情况下，除一些类似地下钱庄的途径，信托可以说是开发商融资的唯一通道。

《每日经济新闻》引用益信托统计数据显示，2011年5月份，房地产集合类信托发行84只，占同期集合类信托产品发售数的30.88%，较4月份略有上升。发行规模290.87亿元，高于4月的248.9亿元。同时，信托平均预期年化收益率10.32%，环比也有所上升。

不过，2011年以来，监管层已加强了对房地产信托的关注与限制，从《关于加强信托公司房地产信托业务监管有关问题的通知》，到《净资本管理办法》，以及年底的《房地产信托风险提示通知》，房地产信托融资渠道也在日益收紧，政策风险日益增加。

尽管”房地产信托业务被叫停“的传闻多次被银监会辟谣，但据《21世纪经济报道》援引国内某信托公司高管的说法，“房地产信托现在逐笔报批，排队审批的项目太多，越来越难做。”

地产评论人士认为，对部分陷入资金链困境的房地产企业而言，监管层对房地产信托的干预无疑是雪上加霜，很可能成为压垮楼市的最后一根稻草。