【问对解读】3分钟弄懂PE的尽职调查

编者按：尽职调查是指在PE（私募股权投资）投资公司在重大投资之前，对目标公司的财务状况、运营状况、税务情况、市场环境、团队进行的一系列调查，目的是在投资前发现问题及隐患，降低投资风险。

PE导致谢顶？

如果你哪个投资界的哥们儿换了新工作，全国各地跑来跑去，四处打听各种专家求教问题，回家就埋头查数据写报告，头发一把把地掉，那他估计是来PE投资机构了。

PE的尽职调查不好干

股权投资企业对人员素质要求严格，工作不好干，而优秀投资机构的尽职调查工作和投资工作比一般股权投资机构的更难，更不好干，因为优秀投资机构秉持“独立尽职调查，独立判断决策”原则。优秀投资机构员工把诸如财务和法务等其他投资机构外包出去的专业活也自己干了，而且要干得更好，效率更高，当然不容易。

上面这条只是一个显而易见的原因，其实还有众多隐情。优秀投资机构对投资人员的工作要求之高，不是内部人是无从体会的。

尽职调查第一关：侦探

福尔摩斯的故事和电影，大家都喜欢看，因为做个侦探不容易，不是一般人能干的活，一旦出了高手，必定超越了寻常，必定是一部传奇。这里类比一下，我可以负责任地告诉大家，在优秀投资机构想做好，先把自己训练成福尔摩斯，而且这是第一步的初始要求。

真实地了解企业，拿出真实的财务数据，对于上市的公众公司都不容易，还出过那么多欺诈行为，何况是未上市的私人企业。但是，真实性是企业估值和投资的基础，如果这个弄不明白，那就别干了，但是想弄清楚，就得先学会做侦探。我们曾蹲在二三级城市的连锁店门口一整天，记录真实的客流量，曾设计调查问卷到大街上厚着脸皮做拦截访问，曾假扮客户冒着被打的危险深入竞争对手老巢了解虚实，曾为实地勘察事情走山路差点命丧深涧，曾对企业的不同部门使用连环计验证销售数据，曾调动各种关系拿到监管机构的数据……

尽职调查第二关：拼图

会做侦探，还得会做拼图。得到了真实数据，对不起，这只是第一步，接下来你需要用这些数据拼出企业的一副三维全息完整图形，全面反映企业的业务模型、行业特征、发展前景、运营管理、核心团队、历史沿革……这里也有一个类比，这个工作要求你比绣花女工更细致，要比系统分析员更有大局观，要比程序员更有逻辑性。最可悲的是，此时有可能发现，由于一开始的假设模型是错误的，造成你千辛万苦得到的真实材料和数据都是细枝末节，关键材料缺失，之前的工作几乎白费。崩溃！不过，崩溃了，也得重启系统，从头再来。

尽职调查第三关：算命

这些工作之后，才开始触及工作的核心——上市预测和盈利预测。优秀投资机构对此项核心工作的要求之严格简直是不可理喻，要求企业未来的真实盈利情况与我们做的盈利预测一致，其波动范围必须在XX之内。不过听说有人能做到，不管你信不信，反正我是信了，谁叫优秀投资机构的牛人多。

尽职调查Boss关：项目评审会

过了三关，切莫得意，你将在项目评审会上面对一帮“控制狂”评委。他们会问到哪些问题？套用阿甘的一句话：“人生就像一盒巧克力，你永远不知道下一颗是什么”，我们永远不知道那些问题是什么。因为评审们要控制一切风险，要让我们揭示一切风险，甚至连所有意外事件发生的可能性都要充分考虑在内，比如：如果油价暴涨到150美元会怎样？如果出现极端天气企业的运营会怎么样……评审委员不仅在风险方面像“控制狂”，在具体问题上也细致入微，甚至会问到实际控制人七大姑子八大姨的事情。所以，有时评审会能从上午开到凌晨,有时即使这样最终也没有得出什么结论，最后评审还可能撂下类似这样的话，“你们项目没有做好，无法决策，还需补充调查……”

尽职调查之后续：这事还没完，别急着庆祝

如果项目通过了评审会，做出了投资决定，哥们儿，我们离欢庆还差得远呢？你在会上揭示的各种风险还要自己拿出对策，需要讨论投资方案和谈判策略，这时，你的角色就变成了咨询顾问和设计师。

PE是十项全能

回想起来，我们从侦探，变成了系统分析员、绣花工，再变成预言家、演说家，最后再变成咨询顾问、设计师和谈判专家。哥们儿，你说这活好干吗？

（作者张凯是问对网用户、在PE投资机构担任投资总监）

来源：问对网
问对网是一个解决工作里实际问题的专业问答网站www.wendui.com