金融风暴席卷维多利亚港 索罗斯们又回来了?

香港金融当局需要守护的不是与港元汇率相关的资产价格，而是以联系汇率机制为基础的国际化交易体系及其流动性。

空前充裕的外汇储备、完善的流动性管理机制，加上政府各方捍卫联系汇率制度的坚定声明，使得外界对港元联系汇率的担忧显得有些多余。但香港的实体经济和资本市场却不得不面对全球金融动荡所带来的严峻挑战。

2016年1月25日，寒潮南下，香港气温降至五十多年来最低值——3.1摄氏度。相比之下，另一场更大的“寒潮”则在更早时间袭击了香港的金融市场，做空港币的强烈信号，令人回想起18年前那场亚洲金融风暴的惨烈。

1月15日，港元兑美元汇率下跌0.25%至7.7886，创下逾10年以来最大单日跌幅；一周后再度下跌至7.8260，接近7.85的弱方兑换保证水平——在香港联系汇率机制下，一旦港元汇率跌至7.85，金融当局将通过抛售美元与买入港元的方式为港元汇率“护盘”。

香港联系汇率制度从1983年开始实行。当年10月17日起，发钞银行一律以1美元兑换7.8港元的比价，事先向外汇基金缴纳美元，换取等值的港元“负债证明书”后，才增发港元现钞。这一汇率制度减少了因投机而引起的汇率波动，为企业提供了稳定的预期。

1月21日，在达沃斯论坛期间，当年与香港政府对决的85岁金融大鳄索罗斯，在接受媒体采访时表示，全球面临通缩压力，这让他看空美国股市，他还表示在做空亚洲货币。

两天后，新华社发表了一篇题为《中国经济转型测试全球投资者的智慧和勇气》的英文评论，评论称，鲁莽投机和恶意做空将面临更高的交易成本，甚至可能承担严重的法律后果。中国政府绝对有实力这样做。这似乎是对索罗斯的隔空喊话。

此时，港元汇率下跌已经引发了一连串反应，迅速在利率和资本市场掀起波澜：1月21日，香港3个月银行间利率（Hibor）创下2008年以来最大涨幅，至0.55047%。随着投资者避险情绪升温，被视为“避险资产”的香港政府债券收益率大幅上涨，同时港股恒生指数在20日大跌748点，失守19000点关口，21日再度下跌1.33%，恒生指数现价跌至资产净值下方。

高盛发布报告预计，港元汇率一旦触及7.85美元的弱方兑换保证，将引发3000亿港元流出，对港股和房地产等港元资产价格带来下跌压力。

市场各方对香港联系汇率机制能否“守得住”忧心忡忡：一旦香港金融当局为汇率“护盘”而买入港元，港元流动性收缩所带来的利率上升将进一步冲击港股和房地产等资产价格，形成类似于1998年的“空头狙击”模式。

在1998年的港元汇率狙击战中，索罗斯等空头大鳄正是通过抛空港元，令金管局被动提高同业拆借利率，从而诱发港股暴跌，并通过提