紫金矿业：黄金第一股是如何炼成的

地质专业出身的紫金矿业总裁陈景河采用独特的提炼工艺，使低品位的紫金矿变成了大宝矿，也最终将紫金矿业锤炼成两地上市的市值过千亿的第一黄金股。这一黄金股上市首日即以巨幅波动的股价引起了各方的广泛关注

紫金矿业部分矿区 韦黎兵/图

 

5月6日，沪指微挫27个点，数日来在资本市场备受关注的紫金矿业（601899）没有承接前一个交易日涨停的气势，而是跟随大盘微跌了约1%，以11.45元收盘。

 以当天的收盘价计算，紫金矿业市值高达1664.98亿元，堪称A股市场上的第一黄金股。而早前上市的另两只明星股山东黄金和中金黄金，则分别只有247.51亿和251.52亿市值，相比之下黯然失色。

4月25日,紫金矿业一登陆A股市场,就搅起了好大波澜。当天股票面值为0.1元人民币的紫金矿业以9.98元开盘，起先一直徘徊在11元上下，然而下午风云突起，在不到一小时的时间内，直线拉升到22元的高位——这个价格对应着125.54倍市盈率，在被上交所盘中实施临时停牌后，又在收市前两分钟内猛然砸落到13.92元。

此番令人眼花缭乱的“蹦极跳”令投资者惊诧不已，即便以当日紫金矿业的收盘价13.92元计，其市盈率仍达到79.43倍，而同一天紫金矿业H股的收盘价也仅为6.82元人民币。舆论惊呼：是不是又一个中石油来了？

4月27日，赶在新交易日到来前，紫金矿业发布交易风险提示，此后紫金矿业连续两个交易日跌停，就在不少舆论认为紫金矿业将再续数个跌停之时，这只股票又奇迹般地回升，并企稳在10元以上。“我早就看好这只股票。”4月30日，福建福州的一位紫金矿业原始股持有者对南方周末记者得意地说。去年年初，紫金矿业的原始股价格一路上涨的时候，他就以每股420元的价格从其他人那里盘来了不少股份，拆分股份后相当于每股4.2元,，从而赶在紫金矿业上市前夕幸运地分到了一杯羹。至于持有多少股份，这位投资者并不愿意透露。

可以看到的公开数据表明，至少有九位个人股东在紫金矿业上市后成为亿万富豪。名列第一的是陈发树，持有3.41%股权，他是紫金矿业第二大股东新华都实业集团的控制人。紫金矿业董事长兼总裁陈景河则持有0.87%股权。

南方周末记者在紫金矿业的发源地福建西南山区上杭县采访的时候，当地流传的说法是，紫金造就了近30个亿万富翁，近300个千万富翁，百万富翁则难以计数，但至少有上千名。

在原始股股东分享上市成果的时候，市场对紫金的质疑却没有停息，对那些在4月25日当天追高买入紫金矿业的投资者来说，这是个堪比中石油的投资噩梦。质疑的声音是，紫金矿业上市当天谁从股价暴涨中获益，这里头有没有操纵的力量？

这些也许最终要仰赖监管机构的调查。

陈景河“掘金”
对福建西南山区县上杭的老百姓来说，紫金矿业是一个早已开始的传奇。这一市值超过1600亿的黄金企业早在多年前就开始改变他们的生活。

早在宋代，当地的地方志中就记载：“宋康定年间，紫金山盛产金。”隶属福建武夷山脉的紫金山系一直盛传产金，但多年来从紫金山挖掘金矿并未变成现实。

1993年，在“南巡”引发的改革高潮中，时任福建闽西地质大队长的陈景河下海，入主国有的上杭县矿产公司，试图开发紫金山的金铜矿。

不过彼时的局面颇为尴尬。陈景河寄以重望的金矿，在专家可行性论证报告中，却被给予品位低、投资大、风险高、开发价值极小的结论。设计部门估算紫金山金矿一期开发投资至少要2900万，但陈景河只争取到了350万银行贷款。

于是，已做过小规模试验的陈景河，开始了平生第一次冒险：将传统上只在北方干旱、平坦地区使用的黄金提炼工艺“堆浸法”引入多雨的紫金山区，用氰化钠溶液喷淋破碎后的金矿石，再收集含金溶液提炼黄金。

这一冒险，不仅使紫金山金矿的一期投资被降低到700万元左右，也使原先没有开采价值的低品位矿，从石头变成了宝贝，具有了开采价值。

2003后的几年间，改名为紫金矿业的上杭县矿产公司开始飞速发展，利润从2004年的287万，猛增到1997年的2066万，三年利润增加到10倍。

这只是紫金神话的开始。1997年年底，技术人员出身的陈景河决定采用了一个近乎异想天开的露天开采方式：掘进2371米的巷道，安装1000吨炸药，对黄矿矿体上部30—50米厚、100多万方的土石，进行定向的“亚洲第一爆”，此爆削平了整个紫金山山头。

幸运的是，这次爆破没有任何伤亡。此爆却为紫金省了1000万元和半年的土石剥离时间。更重要的是，此后紫金摆脱了打洞采矿对矿山规模的严重限制，开始了大规模露天开采，成本开始大规模下降。

 此时，陈景河迎来了一个比他还“牛”的合作者——陈发树。比陈景河小三岁的陈发树，早年在厦门因为贩运木材而掘得第一桶金，后转入福州百货业，成功实现转型。

发了财的陈发树此时恰巧以极其便宜的价格，花6000万收购了福建一个大型水电项目水口电站完工后的大量工程机械，成立了新华都工程公司。陈发树从陈景河掌控的国企紫金矿业那里，得到了紫金山金铜矿的土方工程项目，开始了他们的合作。

原始股最初无人问津

企业规模开始爆炸式膨胀的同时，个人财富神话也开始发端。这始于上杭县派工作组进驻紫金矿业开始进行的改制。改制形成了三步走的方案：第一步，成立有限责任公司；第二步，股份制改造；第三步，上市。

县里与陈景河希望向内部职工募股，在1998年将传统的国企紫金矿业改制为有限责任公司。但是，员工和当地老百姓并不看好紫金矿业。

1996年后，中国经济增长转入低潮期，因为拥有大量石灰石资源而小水泥厂遍地的上杭，水泥厂开始大量破产。这使得上杭百姓入股小水泥厂的钱，也随着这些小水泥厂的倒闭而灰飞烟灭。紫金的募股，让一朝被蛇咬的老百姓心生疑虑，担心是否又会再蹈覆辙。

大家的另一重担心在于黄金的价格。1998年下半年紫金开始改制的时候，正遇上黄金行业的历史性低潮：各国抛售黄金，国际金价跌至1980年代的历史新低，只有不到70元。在国内，黄金企业三分之一亏损，三分之一维持，三分之一盈利。

消息灵通的员工，还从工商银行那里得知，紫金矿业在银行有巨额贷款，风险很高。

最终，在厂里的一再要求下，紫金职工每人出资8000元，以工会的名义投资，这部分股权大约占10%，紫金矿山所在的乡和村也分别入股。

但是，紫金员工对这些面值1元的原始股并不看好。在紫金矿山的食堂，员工们经常将这些勉强买入的股票当作饭菜票。“当时食堂的承包人，因此手里就收到了两三万股紫金的原始股。”当时被县政府派来紫金改制的工作人员黄连池说。

不过，陈景河似乎不为一时的难关阻挠。2000年，紫金的销售收入已达近3亿，利润膨胀到7700万。年底，按照当初计划，紫金开始向社会公开募股，进行股份制改造。

但是，老百姓和职工继续不看好紫金。银行传出话，有上亿贷款的紫金，资产和负债相比，净资产已经没有多少了。当紫金计划拿出1000万股给当地政府公务员入股，拿着股票求着大家买的时候，多数人并不领情。

在银行、税务、公安等与紫金关系密切，因而对情况有所了解的单位，干脆没有任何人愿意买紫金的股票。

只有少数人看好紫金。现任上杭县政府工作人员吴文秀就是其中一位。他当时就买了30万原始股。

陈发树也慧眼独具。长期在紫金矿山承包工程，陈对紫金开矿情况非常了解，他用旗下新华都系企业的名义，大举入股紫金矿业，取得约27%的股份。

2001年“9·11”之后，飙涨的黄金价格，让紫金矿业的利润在2002年翻了一番，达到2亿，紫金的原始股开始值钱了。

疯狂追逐原始股

2003年香港H股上市前，紫金的股票开始涨到每股五六块钱。一些人因为原始股不能立刻上市交易，选择将其卖出。彭泽就是其中一位。他总共持有4万股，觉得紫金矿业的价格已经涨到了顶，遂以每股6块的价格将原始股悉数卖出，并在县城汀江边开了家饭店。另有些人，则选择逐步卖出原始股。

香港上市后，紫金矿业开始了新一轮的规模扩张，开始四处并购，步入了迅速发展时期。招股说明书披露，2007年，紫金矿业的资产超过160亿，利润总额已达到了44亿。

 此后，紫金矿业的原始股私下交易参照H股的价格和A股市场的牛市行情，开始缓慢上涨。2006年原始股私下交易市场，随着A股股指的疯长，也随着H股每股被不断分拆转送，每股开始突破历史性的百元大关。

2007年年初的时候，价格已经到了300元以上的紫金矿业的原始股，在私下交易市场，已经是一股难求。此时，股票掮客们也应运而生。那些对紫金矿业熟悉的当地人，了解哪些人持有原始股，哪些人又想卖，一碰到那些想买的人，就开始通过牵线搭桥收取费用。“我的一个朋友介绍原始股买卖，1股收5块钱，一笔买卖就赚了80万，不过他去年全部买了中石油。”上杭一位持有上万原始股的紫金员工家属彭豪说。从这个例子大概可以窥见紫金矿业原始股一股难求的盛况。不管是上杭的上级市龙岩，还是福建的两大城市福州、厦门，甚至是远至北京，都有人想方设法购买紫金矿业的原始股。

当彭豪知道自己的原始股总计市场价值涨到500万的时候，兴奋得几乎一夜未眠。此时，有人愿意以500万购买彭豪的原始股，双方初步谈妥了价格。不过两天后股票又涨到了700多万，彭豪反悔不卖了。

价格最高的时候，紫金矿业的原始股甚至卖到每股1400元。上杭社会上也有听说每股卖到1800甚至2200元的，但有没有成交则无人知晓。

此时，当初那些把紫金原始股当作饭菜票使用的人，开始大呼后悔。一些政府工作人员则抱怨当地政府当初不强制大家买股票。


污染之虑
除了造就一批富翁，紫金矿业其实也在改变整个上杭县城。

作为革命老区、山区和省级贫困县，1990年代的上杭，公务员发工资还经常要外出借钱，财政收入位列整个龙岩地区最后一位。

但2002年开始，随着紫金矿业的迅速发展，税收和分红不断增加，上杭的财政开始逐渐宽裕，开始对1998年前后就设立，但没有多少资金投入、一直发展缓慢的南岗工业区进行大规模扩建，上马二期扩建，并在2005年继续上马三期项目。

2006年，紫金矿业对上杭全部税收的贡献，达到创纪录的近70%。但随着县里财力增强后对工业区的加快投入、其他企业和相关产业的进一步发展，2007年紫金的税收虽然增加了26%，但在税收总额中的比重却降了两个百分点。

实际上，对上杭地方政府影响更大的，是由紫金矿业分红不断增加形成地方可支配财力的迅速上升。2007年，紫金矿业分红甚至超过了对县级税收的贡献。

现在，上杭已经成为仅次于龙岩市区的经济最发达地区，甚至连公务员的平均收入，也会比周边县市高出三百多元。

但对上杭大多数老百姓，尤其是城区既不吃财政饭、也不在紫金矿业就业的居民来说，紫金矿业富了少数人，却并未给他们带来什么好处，相反，坏处却不少。

1999年，百年不遇的山洪冲垮了紫金矿业拦截废矿渣的大坝，带有氰化钠残留液的矿渣呼啸而下，冲毁了当地农民的庄稼，引起了农民与紫金矿业驻村赔付人员的激烈冲突。

经过赔偿，事件平息后，紫金矿业不得不修改大坝修建标准，希望能拦截百年一遇的大洪水，而村民也最终由政府出面，逐渐全部迁出坝体下方山谷。

 当地人最为担心的是，紫金山矿区在提炼金、铜时大量使用的氰化钠等剧毒化学制剂会否对居民用水形成污染。紫金山矿区就位于上杭县城自来水厂取水口上游。

也没人说得清始自何时，伴随着紫金矿业的大规模开采，上杭县城的老百姓就传说汀江水受到污染，逐渐开始不敢喝自来水。

2000年10月发生的氰化钠泄漏事件，更加深了县城百姓的这种疑虑。当时，去紫金矿区的一辆载有10.7吨氰化钠的汽车，倾覆在紫金山山涧并泄漏，造成附近102名村民因中毒住院治疗，家畜家禽大量死亡，饮用水源严重污染。此事件被当地政府和国家环保总局确认为特大环境污染与破坏事故。

此后，上杭县城的老百姓多数不再喝自来水，而是购买山泉水和纯净水饮用。董宇是上杭一位普通居民。因为喝水，他一家三口，每个月要多支出30元钱，一年要因此增加近400元开支。对于月收入1000出头的董宇来说，这并不是小数目。“金矿对我们当地经济和财政贡献很大，我们小老百姓也不是说不让金矿开，但对我们造成的损失，总该有所补偿吧？”董宇对南方周末记者说。按他的计算，全县城8万人买水喝、买水煮饭的支出，每年也许不下千万。

不过，紫金矿业和上杭环保局对老百姓中的这种担忧则不以为然。

上杭环保局副局长蓝勇介绍，根据他们的监测结果，紫金矿业在提炼黄金过程中，对洗矿和喷淋环节产生的尾矿浆和贫液，都在澄清后实现了循环使用，基本没有废液排出。

即便对矿区道路和堆场旁边的雨水，紫金矿业也用漂白粉和石灰进行除氰和综合沉淀，分解了氰，中合了其中所含的铜。“我们监测的结果，2007年紫金山黄金冶炼厂一年排放规模只有4500万吨，矿山排放为207万吨废水。”蓝勇说，更为重要的是，排污口监测结果表明，排水全部达到国家一级排污标准，水中氰和铜的含量大大低于国家排污一级标准。

2004年在群众呼声高的时候，政府还和紫金矿业开始合作，主动邀请人大政协代表和群众代表去紫金矿业参观，在排污口观看环保局环境监测站取样并公布监测结果，消除他们的顾虑。

但是，老百姓的顾虑并没有消除。王立群向记者反映说，2006年他经过金山电站排放口时，黄得可怕的污水正在被排出，河道里的石头已被污水染得很黄了。“紫金对政府贡献那么大，他们能说实话吗？”市民王立群说。

针对当地百姓的疑虑，上杭环保局还在继续想办法，希望解除老百姓对水质的怀疑。蓝勇透露，2008年，他们打算邀请人大政协代表，全程参与紫金山废水取样、实验室分析和结果公布。同时，县里还在积极寻找新水源。

被改变的生活
但是，普通百姓的抱怨不止于此。物价和房价就是其中两项。刚来上杭工作两三年的王立群一边抱怨上杭的物价水平太高，快餐也比龙岩市贵一两块钱，一面抱怨这里的房价太贵。他还没有结婚，但上杭的房价已经涨到每平方米2500—3000元，政府广场旁边位置最好的房子甚至卖到5000左右，比周边县每平方米一千七八的水平高出50%左右。

 更让人惊心的，是老百姓中间的关于上杭癌症发病率高的传说。2003年，王立群到上杭所在的龙岩市二院肿瘤科看望朋友的父亲时，亲耳听医生说，上杭的癌症发病率，明显高于周边。但也有人认为这是谣言，或者认为癌症发病率高在紫金开发之前就有，跟金矿没有关系。对于这些，还没有权威的结论。

从天而降的财富，也让一夜暴富的人们无所适从。偶尔可见的宝马与满街自行车改装的简易三轮成了这里独特景致。当地人一边泡着本地出产的乌龙茶，一边热切谈论着紫金矿业股价的高低；另一些人则绘声绘色地讲述暴富者普遍包二奶找情人的故事，更有甚者，他们会毫无忌惮地叫出某人的名字，大声笑着说他在每周一三五陪“小老婆”、二四六陪“大老婆”的故事。

在县城汀江江边，晚上各个小酒店和休闲场所则非常热闹。当地人说，这里KTV价格“死贵”，但如果你不提前订座，肯定找不到位子。
（文中彭泽、彭豪、董宇为化名）