中证100指数成分股CSR报告实质性分析

一、为什么研究中证100指数？

2016年，商道纵横联合《南方周末》发布了《价值发现之旅——企业社会责任报告研究2015》，指出国内企业社会责任报告（CSR报告）发展的两点趋势。第一点是报告发布数量已到平台期，关注点由追踪报告总数转向抓关键样本。第二点是报告的价值发挥遭遇瓶颈。一方面是如何体现传播报告的价值，另一方面是如何体现报告在企业管理方面的价值。

有鉴于此，研究工作围绕上述两点趋势展开，运用MQI指标体系分析中证100成分股的CSR报告的实质性。MQI三个字母分别指代关键（Material）、定量（Quantitative）和指标（Indicators）三个单词。一份CSR报告的价值不在篇幅长短，关键要有内容，关键定量指标就是最核心的内容。MQI考虑到行业特征各异，在征求各行业专家意见后选定最具代表性的20个指标，用这些指标与报告内容进行对照，就可以得到较为详实的实质性分析结论。

为什么选取中证100成分股为样本？这是考虑到我国上市公司的公司治理相对更规范一些，且监管部门对上市公司企业社会责任和环境信息披露有一定的要求，上市公司发布CSR报告的数量会比较多，研究价值相对较高。据统计，中证100指数成分股于2016年发布了86份报告，即报告发布比例为86%。

二、七成CSR报告实质性不合格

从MQI评估结果来看，纳入评估的中证100成分股的平均披露率为41%，意味着这些CSR报告平均披露了对应行业20个关键定量指标中的8个指标；约半数企业披露率在平均值之下。最高披露率为85%，最低披露率为5%。若以披露60%的MQI指标作为合格线，那么有七成的CSR报告实质性仍不合格。

从行业板块来看，煤炭开采、通信服务、石油和天然气的关键定量指标披露率排在前三，均在60%以上。金融业虽累计发布报告数最多，但其披露率为44%，处在全部行业披露率的中间位置，仅超出平均披露率3个百分点。由此可见，CSR报告的数量与CSR报告的质量不一定正相关。

MQI指标体系中含经济类、环境类、社会类、劳工类及产品类指标。在中证100成分股的CSR报告中，经济类指标的披露率较高，而含有合规、反腐败、社区等内容的社会类指标的披露率在各行业都最低。名为社会责任的报告里，社会类指标少而经济类指标多，这是一个有趣的发现，也是一个值得深思的问题。在对金融业成分股的分析中发现，与业务密切相关的指标披露情况较好，但诸如“确认的腐败事件数和采取的行动数”“侵犯客户隐私及泄露客户资料事件数或投诉数”等带有负面色彩的指标披露情况则较差，这暴露了我们一直都批判的CSR报告“报喜不报忧”问题。

三、建议上市公司完善数据搜集体系

根据上述分析，针对上市公司编制、发布CSR报告提出如下建议。第一，上市公司应建立及完善数据搜集体系，可对标监管部门出台的信息披露相关法律法规，确定合规底线，以此为基础建立、完善内部信息搜集流程及体系，定期进行数据收集、评估，并核对数据准确性，也可请第三方机构对数据进行审验，增强公信力，再按相关规定进行披露。第二，不同行业应披露的关键定量指标差异较大，上市公司在编制CSR报告时应参考对应行业的报告指引，如MQI指标体系，以免遗漏了关键的指标。第三，上市公司也要思考如何把CSR报告用好，充分发挥CSR报告的价值，如对关键定量指标进行横向（同业数据）、纵向（历史数据）对比分析，改进企业内部CSR管理水平；对外，上市公司也可借助CSR报告加强与责任投资评级机构及对责任投资有偏好的机构投资者的沟通。