企业对国内ESG评级机构仍缺乏信心｜解码中国ESG评级

“两山”理论的发源地浙江安吉，素有“中国竹乡”的美誉，青山环抱、竹海遍布，森林覆盖面积达到70%以上，优越的自然条件让安吉很早便确立了生态与经济共同发展的理念。

2016年，在国务院批准开展“国家绿色金融改革创新试验区”前一年，安吉农商银行便被列为湖州市“绿色金融服务改革创新示范点”，在地方性小法人金融机构中率先成立首家绿色金融事业部，探索普惠金融与绿色金融结合的道路。

试点机构面临着绿色项目识别、评估和管理上的挑战，如何在创新绿色金融产品之时，既满足多样化的绿色投融资需求，又做好风险控制，这家县域银行决定借助外脑。

2017年，浙江安吉农村商业银行与中国诚信信用管理股份有限公司（简称中诚信）启动了“建设绿色普惠银行 助力经济绿色发展”项目，助力安吉农商行建设绿色金融综合服务平台、打造信贷资产的环境与社会效益风险模型，以确保绿色信贷资产的绿色属性。

该项目开辟了国内地方农村商业银行打造绿色银行的先河，为农村绿色普惠金融树立绿色标杆，项目创新地将“环境和社会风险”纳入了银行的风险管理流程，这也成为中诚信开启ESG评级的开端。

从绿色金融开始

早在2015年，中诚信内部便建立了绿色金融事业部，参与国内监管机构绿色可持续金融相关课题和指引制定工作，开启绿色债券、绿色项目评估等服务。

随着ESG和绿色金融的市场逐步壮大，2020年3月,中诚信绿金正式成立，成为中诚信集团旗下专业从事绿色金融和ESG服务的子公司。

依托母公司在信用评价数据处理和应用的经验，中诚信绿金建立了完整的绿色债券数据库、绿色项目数据库，并自主搭建了ESG数据库和ESG评级系统。

其ESG数据平台的建设能力，也获得了国际认可。2021年，中诚信绿金为新加坡交易所可持续债券数据库GreenNode RMB提供技术支持；作为亚洲开发银行的技术援助项目“ESG评级模型（绿色投资和资本市场发展）”的特聘专家开展课题研究。

中诚信绿金的ESG评级体系覆盖57个行业，涉及180多个具体指标，指标权重设置考虑了国家政策、行业特征、指标可获得性和有效性等因素（中诚信绿金评级体系）。公司认为，与海外评级机构相比，本土评级机构的优势是其指标体系更能符合本土市场当前发展要求。

然而，目前国内各类ESG评级机构基本遵循同质化的框架，由于专业能力、数据处置等方面的差异，评级结果一致性和可比性较差，给投资者带来困惑。

中诚信绿金认为，这一方面是由于目前市场整体ESG信息披露不完整、质量不高造成的，另一方面是ESG评级行业发展历史仍较短，ESG对投资收益和风险规避的影响还需要更长的时间、更多的数据去验证和衡量。

这个过程中，监管和行业规范需要同步落地，必要时应通过“资质、检查、奖惩”等机制为ESG评级机构提供一个良性的竞争与发展环境。

为了保障评级结果的客观、真实、科学性，中诚信绿金组建了独立的ESG评级部门，制定内部风险防火墙隔离制度，保障业务和人员作业独立，避免利益冲突；公司组建中诚信绿金评审委员会，每一项ESG委托评级结果都会通过评审委员会的讨论和决策，保障评级结果的真实可靠。

公司正在探索智能化技术应用，用于定量数据的定位和系统化复核。目前，这个工作仍以人工检验为主。

公司重视行业ESG评级结果一致性问题，会定期通过对同行业不同机构的评级结果的相关性分析，了解变动情况；对于差异较大的公司，进行重点分析，以不断优化自身评价体系。

2023年，中诚信绿金成为香港ESG评级和数据供应商自愿操守准则工作小组成员单位，进一步促进ESG评级活动的有序发展，加强ESG数据产品和服务规范。

变化与演进

国际信用评级已经有近190年的历史，可持续发展/ESG评级仅在近30年间逐步壮大，在商业与社会的紧密关系中，重要性日趋凸显。

2019年，海外最大信用评级机构之一标普（Standard & Poor's）宣布收购瑞士资产管理公司RobecoSAM的ESG评级业务，企业可持续发展评估（Corporate Sustainability Assessment，CSA）和道琼斯可持续发展指数（The Dow Jones Sustainability Indexes，DJSI）随之也被纳入麾下。

中诚信集团作为随中国资本市场成长起来的本土信用评级机构，也依托中诚信绿金的ESG评级数据，推出了“中诚信美丽中国ESG指数”“中诚信碳中和100指数”等ESG概念指数产品，为投资者提供多种选择。

不同于指数产品固定于资本市场投资人，中诚信绿金ESG评级的订购对象相对广泛，包括但不限于银行、投资人和企业等全市场主体。银行和投资机构的需求是获取评级结果、不同议题得分、甚至底层基础数据等详细信息，用于投资策略参考和内部风险管理。企业主要是获得ESG委托评级结果，以明确自身定位和管理方向，付费标准与企业业务复杂性和规模相关。

在这些年与金融机构的合作中，中诚信绿金发现，资本市场对ESG数据的需求正在逐步从概念向实质过渡：

一是投资机构由最初形式上的投资，到逐步重视ESG对投资的超额收益或者风险规避的实质性影响；二是ESG投资披露要求越来越高，国际“反漂绿”斗争趋严，公募基金的策略和持仓披露将逐渐透明化；三是对ESG评级数据的应用呈现多样化，投资机构通过自建模型或者直接采用特定议题的数据，辅助决策分析。

对企业而言，中诚信绿金发现，企业对ESG评级表现的重视，开始逐渐从单一的提升影响力变为自身可持续发展的管理诉求。利益相关方的关注，催生了企业的ESG评级需求。银行以及大型企业逐步将ESG纳入企业内部风险管理流程，开始探索规范、高效、智能化的ESG管理模式。

但总体上，企业对于ESG评级仍呈现出“重国际，轻国内”“重结果，轻管理”的趋势。受国际资本强大驱动影响，大型企业及跨国企业（尤其是国际主流指数的成分股公司）更重视国际主流机构的ESG评级结果，对国内机构缺乏信心。此外，不少中小企业为了应对政策和利益相关方压力，倾向于只关注评级结果，对影响结果的内在因素理解不足，也是容易造成“漂绿”的一个原因。

未来应用展望

ESG评级是ESG生态发展的重要构成部分，是反映企业ESG表现的独立、公正、科学、综合的衡量标尺，不仅服务于传统的金融投资行业，也是企业高质量发展的重要促进因素。因其服务范围广、专业性强、与资本市场联系紧密，以及兼顾社会和环境效益等多重要素加持，是未来最具有发展价值的领域。

中诚信绿金认为，从整个市场发展来看，政策指引仍为ESG评级市场发展的主要推动因素。未来，期望在监管机构的引导下，以企业内在提升为核心，以金融机构（投资机构）应用为动力，以ESG评级机构为中坚力量，共同促进ESG评级行业的健康有序发展。

针对本土ESG评级市场存在的信息不完整、ESG对投资收益和风险的影响难以量化、行业规范较差等问题，中诚信绿金将从实证研究、强化数据库建设、海外拓展、促进行业自律等方面开展行动：

一是依托庞大的ESG数据库，开展ESG在风险和价值方面的影响力等研究，寻找重要影响因子，优化评级模型，提升评级方法的科学性。

二是ESG底层数据库建设与ESG评级双轨发展，通过搭载智能化工具、模型构建、字段优化等，不断完善ESG数据库建设，为评级提供坚实基础。

三是结合集团在亚洲金融中心香港的资源优势，设立海外业务公司中诚信绿金国际，积极拓展海外业务，提升ESG评级的国际影响力。

四是遵从自身第三方属性，配合监管要求，参与行业自律组织，并邀请社会监督，维护ESG评级市场健康发展。

（本文受访人：中诚信绿金总裁 沈双波；ESG项目负责人 王术玲）