2008基金投资地图

■在大牛市中，股票型基金最受热捧，但也鱼龙混杂，投资者一定要选择前期业绩排名靠前的基金进行投资

■指数型基金连续两年净值增长率最高，在牛市行情里最值得投资者关注，但若不看好后市，则应谨慎选择

■货币市场基金在过去三年一路式微，但在股市风险加大的时候，却是投资者规避风险的最佳选择

2007年市场各主要指数大多涨幅翻番

指数基金去年平均净值增长率最高

数据来源：中国银河证券基金研究评价资讯系统

股票型基金去年最受投资者追捧

数据来源：中国银河证券基金研究评价资讯系统统计

截止日期：2007年12月31日

股市牛气，基金受益
    2007年是超级大牛市延续的一年，承接2006年股票市场的狂飙突进，这一年里，股票市场再次出现惊人的上涨。沪深两市各主要指数的涨幅大多继续翻番，平均年涨幅达到147.87％。
    深市的相关股票指数表现抢眼，深圳100指数和深市综指是涨幅最高的两个指数；此外，以大盘蓝筹股票为主要统计对象的指数、以价值型股票为主要统计对象的指数均有领先的上涨表现，如深圳100指数、沪深300指数、红利指数等等。
    股票市场走势良好，以股票市场为主要投资对象的各类基金也水涨船高，获得了良好的收益。封闭式、股票型、指数型、偏股型、平衡型、特殊策略这六类以股票市场为主要投资对象的基金均取得了年度净值增长率翻番的收益，其中股票型、指数型、偏股型、平衡型这四类基金的年度净值增长率更是再度翻番。

股票型基金当红，货币型基金式微
    截止到2007年末，股票型基金的资产总值为1.66万亿元，占全部基金资产净值比例的50.57％，即市场上有过半数的资金投资在股票型基金上。而三年前，即2005年，市场上唱主角的却是货币市场基金。彼时，货币市场基金的资产总值达到1867.9亿元，占到开放式基金资产总值的47.97％，可谓占领半壁江山。
    从2005年到2007年的短短三年间，开放式基金的市场结构出现了这么大的变化，关键原因是股票市场行情发生了根本性的变化。从2005年底一直到去年11月中旬，股票市场上爆发出了一轮波澜壮阔的大牛市行情，以股票市场为主要投资对象的基金因此获得了丰厚的投资收益。继2006年度股票型、指数型、偏股型、平衡型这四类基金的年度净值增长率纷纷翻番之后，2007年度又再次出现了翻番的情况。
    在如此良好的收益感召下，社会公众爆发了投资开放式基金的强烈热情——甚至出现了“一基难求”的情况，这些推动了股票型基金总规模的快速增长。相比之下，两三年前几乎占据半壁江山的货币市场基金却不断地走下坡路，不仅总规模减少了800多亿元，而且市场占比更是下降到了3.39％，比两年前减少了44.58个百分点。
    从股票型基金的增，到货币市场基金的减，说明了广大投资者在投资基金的时候进行了适当的“选时”，在股票市场一路向牛的情况下选择了种类合适的开放式基金进行投资。

从三个大方向筛选基金
    回望2007年，既有给投资者带来不菲回报、让投资者笑逐颜开的基金，也有收益不高、让投资者倍感懊恼的基金。新年开始，投资者面对种类繁多的基金，又该如何选择呢？
    总的来说，投资者可以从三个大的方向——封闭式基金、开放式基金与QDII类基金产品——上来筛选符合市场走势和自己实际情况的基金产品。

封闭式基金
    当新的一年开始的时候，市场期盼中的封基大分红就是“今年”的事情了。虽然1月中下旬股票市场出现了暴跌，封基市场也随之调整，但今后一个阶段里封基行情的主旋律依然是分红，现在股票市场下跌，以及现在的基金净值下跌，都无损于未来的分红，因为分红分的是2007年度的已实现收益。因此，投资者可不妨多关注封闭式基金。

开放式基金
    1.股票型基金:看看2006、2007年度股票型基金里具体基金的业绩表现情况，差距之大令人惊讶。2006年，排名最前、最后的两只基金，净值增长率相差一倍。2007年，差距进一步扩大：最好的基金年度净值增长率超过了220％，排名最后的基金年度净值增长率则不足60％。由于股票型基金是具有主动型投资风格的基金，因此，投资者在选择此类基金进行投资的时候，一定要选择前期综合业绩排名靠前的基金进行投资，否则不排除有“错过”行情的可能性。
    2.指数型基金：与股票型基金彼此业绩差距巨大不同，指数型基金2007年度的净值增长率全部在110％以上。2006年度，指数型基金的绩效表现也是这种情况。另外，2006、2007年度，指数型基金都是平均净值增长率最高的基金类别。这就是说，在牛市行情里，指数型基金最值得投资者关注。但是，如果对于股票市场的后市行情不看好，就不能够参与投资指数型基金。
    参考多家券商对于2008年度股票市场行情运行空间的分析，将大家预测的最高点、最低点进行平均，可以得到一个大致的市场涨跌空间：4500点至7000点。在市场没有突发性的、重大的利空情况下，市场行情的主要发展空间可能就在上述区域内。投资指数型基金和股票型基金，不妨以此为参照。
    3.偏股型基金：此类基金的运作风格与股票型基金类似，但有两个不足：一是，收益上总体不如股票型基金；二是，风险有时比股票型基金大。因此，此类基金只能够成为在股票型基金之后的备选品种。
    4.平衡型基金：这种基金适合有特定的风险/收益偏好的一小部分投资者投资。有人选择这种基金的重要目的之一，就是指望基金管理人来替他做好资产配置工作，但从多数此类基金的实际运作情况来看，基金管理人在这方面做得并不够好。
    5.偏债型基金：这类基金不是笔者重点推荐的对象。
    6.债券型基金：债券型基金可以分为标准债券型基金、普通债券型基金，两者的区别在于前者专注于债券投资，后者则期望可以通过投资股票来提高收益水平。在当前的市场环境下，投资者如果要投资债券型基金，往往更愿意关注的是普通债券型基金。在可以参与股票投资的普通债券型基金里，按照所投资股票的市场类型不同，又可以进一步细分为“可投资二级市场的债券型基金”和“只可投资于一级市场的债券型基金”，前者的风险要高于后者。在“只可投资一级市场的债券型基金”里，具体基金对于新股的持有期限约定不同，有规定在上市当日必须卖出的，也有规定在上市后一个月内卖出的、六个月内卖出的等等。从理论上讲，持有新股的时间越长，风险也就越高。
    7.中短债基金：曾经，中短债型基金是深受投资者欢迎的一个基金种类。它定位在常规债券型基金和货币市场基金之间，并且在业务处理方面也汲取了这两种基金的优点。但是，真正检验这类基金生命力的还是业绩。2007年度，由于股票市场行情的特殊形势，如股市上涨、利率市场处于加息周期等，此类基金的收益甚至不如货币市场基金。中短债型基金是2007年度较为落魄的一个基金类别，到年末的时候仅剩下了2家公司的3只基金。此类基金有可能走向灭亡的主要原因在于其自身业绩较差，2007年度的平均净值增长率仅为2.77％，虽然略好于2006年度，但相对于前述各类基金、相对于货币市场基金来看，这类基金的低收益很让市场失望，故其走向覆灭也就是情理之中的事情了。基金的本质就是要为投资者创造收益，否则就没有存在的意义。
    8.保本型基金：不建议投资这类基金，因为这种基金不值得投资。投资者如果想获得高收益，有股票型基金；如果担心风险，有债券型基金、货币市场基金。
    9.特殊策略基金：这是一个比较混杂的基金类别，普通的投资者可以不关注这个类别中的基金。
    10.货币市场基金：由于股票市场行情的调整，货币市场基金正在受到越来越多的欢迎，投资者的申购不断增加，货币市场基金的规模有望继续扩大。在股票市场行情风险较大的时候，货币市场基金是大家规避风险的最佳选择。

QDII类基金产品
    做投资，大家都知道要分散投资，目的是为了分散风险。分散投资有多个层面上的分散方法，既有交易种类的分散，也有交易品种的分散；既有国内市场的分散，也有国际市场的分散。投资于QDII类基金产品，就是一种更高层次上的在国际市场层面上的分散风险，它可以帮助国内投资者有效规避国内市场上的全部风险，并实现大家投资于国际市场的夙愿。因此此基金是广大投资者很好的一个备选品种。
    在具体投资品种的选择方面，参考现有四只QDII类基金产品的绩效表现，以海外基金市场为主要投资方向的基金应该成为投资者的首选，如果某些QDII类基金产品的投资标的过多地与中国国内市场关联，则没有起到它特殊的分散风险的效果，这样的基金投资者应该谨慎对待。
    （作者为中国银河证券基金研究中心高级分析师）