11天实测200款理财产品，超1/3大秀最诱人收益

打开手机银行，映入眼帘的可能是五花八门的收益率口径和令人眼花缭乱的收益率数字。为何同一系列、近似产品展示的理财产品收益率却各说各话，口径不一？购买一款普通银行理财，为何需要费心甄别、反复比对？

这一场景正是被称为“资管新规”的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》全面落地后的常态。根据相关规定，银行理财作别此前划一的预期收益宣传模式，转而步入净值化管理轨道。以阶段年化收益率（指过去某段时间实现的收益率，如近×月收益率等）为表现形式的收益口径取代预期年化收益率，见诸银行理财产品。

如何透过数字迷雾作出有效决策成为亿级个人投资者面临的核心课题。截至2025年底，银行理财规模超出33万亿元，创下历史新高，其中个人投资者达1.41亿人次。无论从理财规模抑或个人投资者数量，银行理财均呈现鲜明的普惠特性。与此同时，与更擅长研究市场走势的权益类投资者不同，追求“低波稳健”是绝大多数银行理财客群的核心诉求。但净值化转型全面推进之后，客观上提升了理财产品的信息识别与选择难度。

净值化转型全面落地已四年有余，银行理财产品在收益展示上呈现何种局面？在降低产品识别门槛上，银行业是否还有改进空间？哪些方法可以帮助投资者筛选出合适的产品？南方周末新金融研究中心为此对20家系统重要性银行的手机银行App代销的200款理财产品进行了长达11天的连续实测性研究，并同步访谈多位金融业与法律界权威人士。

实测调研发现，首页展示的“第一印象”中，70只理财产品选取披露阶段收益中的最大值，占被测样本总数的35%，可谓大秀“最高光时刻”。其中部分理财产品展示的最大值与其他阶段收益均存在明显差异；多家银行使用了包含“近1月年化收益”“近6个月年化收益”“成立以来年化收益”“业绩比较基准”和“单位净值”在内的多个收益口径，可谓五花八门；部分银行展示同系列产品（俗称“姊妹产品”）时的展示规则竟然亦不一致。

针对这些现象，中国人民银行《金融从业规范 财富管理》国家标准制定委员会委员、西南财经大学金融学院教授蔡栋梁在接受南方周末新金融研究中心专项调研时称，在移动端销售场景中，首页往往承担着第一决策界面的功能，收益展示口径不一致削弱了理财产品间最为基本的可比性。他认为，银行理财产品建立统一的首页展示口径既有必要，也具备技术上的可行性。

长期研究理财领域、资深金融监管政策研究专家周毅钦在接受南方周末新金融研究中心专项调研时亦建议，银行在App上对同系列理财产品进行业绩展示时，应选取相同的收益口径。“挑好看口径”优先展示的做法，容易导致投资者基于“精心挑选出的碎片信息”作出非理性决策，违背资管行业“卖者尽职”的原则。

11天不同时段，3个维度

如何选取实测对象？

南方周末新金融研究中心此次实测对象包括20家系统重要性银行。它们是国内银行阵营中的“排头兵”，资产规模和内控制度均处于行业领先水平。

实测时间有多长？为更大程度上记录实际情况，在2026年1月29日至2月8日的11天，通过各自不同时段进行了实测。

实测过程是否严谨？实测小组成员登录上述20家银行手机银行App，按照下述流程筛选出总计200只理财产品，并针对疑惑情形进行不同频次反复核验。

此次实测的维度有哪些？

“是否在产品界面首页（以下统称“首页”）重要位置（见图1红线框定区域）展示已披露过往阶段收益率（图2红线框定区域数值）最大值”“同系列产品是否选取同一收益展示口径”“是否在醒目位置（首页及级次界面）有风险提示