金九落空，猪企深陷磨底：高负债下的“胆小鬼博弈”

过去的猪周期，由占市场主导力量的散户追涨杀跌而来。近年来行业集中度越来越高，去产能速度大幅放缓。视觉中国/图

2026年9月28日，新希望（000876.SZ）发布《关于开展套期保值业务的公告》，公司及其子公司拟使用生猪、豆粕、玉米等与公司经营主业相关的期货品种对冲商品价格波动风险，并通过场外期权产品管理利率风险，控制综合融资成本。

公告还称，2026年—2027年套期保值业务保证金最高占用不超过33亿元。

根据《中华人民共和国期货和衍生品法》，套期保值指的是交易者为管理因其资产、负债等价值变化产生的风险而达成与上述资产、负债等基本吻合的期货交易和衍生品交易的活动。

“企业做套期保值，主要是原材料采购需求的公司，出于对现货和期货之间差价的考虑，锁定一个远期买入合约。”一位证券从业者对南方周末记者表示，企业目的不是为了赚取套利的钱，而是为了平滑风险。

过往公告显示，这并非新希望首次做套期保值，同期A股猪企同样有参与此项业务。据不完全统计，从2013年开始，新希望累计进行了五次套期保值，但未披露金额，保证金在1亿—8亿元之间，规模较小。

而此次保证金占用不超过33亿元，已将额度上调了4倍。

六年前的国庆前夕，新希望股价曾突破42.18元/股历史高点，而今只有6.9元/股，市值蒸发了1400亿元。公司2026年上半年亏损17亿元，已接近2025年亏损额。

“卖一头亏一头”

从资金情况来看，截至2026年上半年，新希望货币资金账面余额为79.63亿元，经营活动现金流净额16.46亿元，同比下滑68.05%。此外，公司总负债达826.81亿元。公司近三年的财务费用（利息支出）金额依次为：