北大方正与政泉控股，从共谋到恶斗果然又有“内幕”

政泉控股与北大方正这两个超级资本玩家，在长达两月的恶斗中，揭出了双方在一起券商并购案中的合谋式内幕交易。

这种无视市场规则的财技秘术，在中国资本市场屡屡发生，且多以当事者自曝其丑的方式才被外界所知。

一连串举报、诉讼，加上满天飞的谣言，政泉控股股份有限公司（下称政泉控股）与北大方正集团（下称北大方正）之间的恶战持续两月有余，直到2015年1月5日才决出了第一局输赢。

当天，方正集团官网发布通告，公司董事长魏新、首席执行官李友、执行总裁兼CFO余丽于1月4日应相关部门要求协助调查。北大已任命新的负责人。方正集团旗下上市公司北大医药也发布公告称，公司董事长李国军应相关部门要求协助调查，暂不能履行董事长职责，暂由公司董事赵永凯代理行使董事长职责。

这是两个超级资本玩家之间的战斗。北大方正是“中国最大的校企”，1986年依托北大教授王选的汉字激光照排系统起家，后引入前凯地系悍将李友等一众资本高手，变形为中国资本市场的庞然大物——拥有五大产业集团、六家上市公司、三万五千余名员工，人称“方正系”。

政泉控股及其背后的控制人郭文贵此前神秘低调、鲜为人知，但其过往的资本腾挪之术不得不令人称奇——2005年其以股权质押方式获得资金，将烂尾的摩根广场打造成京城第一豪宅“盘古大观”，六年后再以16亿元超低价将民族证券控股权揽入怀中。

从政泉控股2014年11月2日举报北大方正李友等高管开始，双方迅速展开对攻，互揭对方黑幕，并诉诸法律。

双方之所以走到撕破脸的地步，是因为要争夺总市值达1078.41亿元（以1月6日收盘价计算）的方正证券（601901.SH）控制权。北大方正与政泉控股目前分列方正证券第一和第二大股东。

而在这场风波愈演愈烈的同时，两个资本玩家曾经密切合作的“内幕交易”也渐渐浮出水面。

诡异的借款并购

方正证券的融资并购从一开始就蒙上了“内幕交易”的阴影。

政泉控股与北大方正是在2013年走到一起的。当时，他们分别掌控着民族证券和方正证券的控股权。

双方各有各的算盘。北大方正希望通过方正证券吃下民族证券，让方正证券的资产规模跨入行业第一梯队，而政泉控股则试图通过换股收购的方式将民族证券“借壳上市”，从而获得方正证券的第二大股东位置以及来自北大方正的资金援助。

2013年8月26日，方正证券突然停牌，数日后发布公告称，公司将通过重大资产重组交易对民族证券进行吸收合并。

这场被称为“国内首个上市券商的同业并购整合案例”随即引来市场高度关注。市场普遍认为，并购后双方在地域、业务方面的互补优势，将使两家券商及其股东从并购中直接受益。

但这样的并购并不是轻易能够达成，北大方正首先要帮助政泉解决资金难题，以完成民族证券的增资扩股计划——2013年5月，北京市证监局通过政泉控股等股东向民族证券增资的申请，身为控股股东的政泉控股计划出资额高达42亿元之巨。

吊诡的是，政泉