股市红火 银行系理财产品黯淡

去年，最牛的基金经理为投资者带来了高达１８２％的回报，这使人民币理财产品的收益相形见绌，陷入寒冬，不过这并不能阻挡各家商业银行发展人民币理财产品的积极性，反而展开了更加激烈的竞争：竞相加码收益率和推出新品  

    去年约有２０００只银行理财产品面世，竞争达到白热化Ｐｈｏｔｏｔｅｘ／图

　　手上的闲钱交给谁来打理？是扔给基金公司，还是购买银行的理财产品？
　　一年之前，大多数人去银行的时候还会为此踌躇，那时银行的人民币理财产品正是市场新宠；一年之后，在股市赚钱效应的刺激下，大家一股脑追捧基金，相形之下，银行推出的人民币理财产品却乏人问津，陷入尴尬境地。
　　２月２６日上午，上海各家建设银行、工商银行、中信银行的柜台上几乎都人头涌动，新年的第一支开放式基金建信优化配置基金正在销售，不到一个小时，这支发行规模１００亿的基金就宣告售尽，不少人悻悻离去。这种场景让经常代销基金的银行客户经理也始料未及。
　　“连大爷大妈们一进门就直接问有什么基金卖，我们行的人民币理财产品卖得并不好。”上海建设银行黄埔区支行的一位客户经理对记者说道。

冰火两重天
　　基金的热销和人民币理财产品的滞销形成鲜明对照，这种情况从去年下半年开始就愈演愈烈。
　　“我们的产品本利丰信托理财计划收益率为３．８５％，已经很高了，从春节前开始卖，一个星期内只销售了３００多万，要是去年这个时候怎么也上千万。”中国农业银行北京海淀区支行的一位客户经理介绍。
　　２００６年，全国共有２０００只（款）左右各类理财产品面世，人民币理财产品几乎以每个工作日１只新品、外汇理财产品则以日均２只的速度问世，数量较上年翻了约一番。
　　据不完全统计，截至２００６年１２月３１日，经营个人理财业务的主要２２家商业银行，累计发行理财产品约７２７只，其中外汇理财产品４９７只，人民币理财产品２３０只。全年银行理财产品市场规模预计达到５７０亿美元，比上年增长１２８％。
　　对银行系理财产品而言，一年前的宣传主题是规避利息税。只要预期收益率高出银行的存款利率，投资者就争先恐后购买，而收益率在３％－４％的产品还能获得热销。因此，那时的产品也主要以债券型、信托型为主。
　　债券型的理财产品主要投资于货币市场中，投资的产品一般为央行票据与企业短期融资券。因为央行票据与企业短期融资券个人无法直接投资，这类人民币理财产品实际上为客户提供了分享货币市场投资收益的机会。
　　信托型的理财产品主要投资于商业银行或其他信用等级较高的金融机构担保或回购的信托产品，也有投资于商业银行优良信贷资产受益权信托的产品。
　　但是随着资本市场的向好，理财市场风向急速转变，随着整个股票板块的飙红，直接导致本外币理财产品销售量的下滑和营销难度的增大。对人民币固定收益型产品而言，影响更加大，过往很有吸引力的３％－４％的收益率在基金的业绩面前黯然失色。
　　２００６年，３２１只基金全部赚了钱，最牛的基金经理为投资者带来了高达１８２％的回报，投资基金的百姓大都有不错的收益。巨大的挣钱效应迅速扩散，越来越多的人开始进入这一领域。到年底，共有５３家基金公司成立并发行了基金，基金总体规模已达到８５００多亿，２００６年开放式基金１年的首发规模接近前５年的总和。
　　在这种形势下，理财产品销售出现上半年热，下半年冷的“冰火两重天”的情况。
　　在这样的严峻形势下，商业银行也适时地推出了申购新股型、ＱＤＩＩ型理财产品以及投资证券投资基金的理财产品试图挽回颓势。
　　申购新股型的理财产品是这样操作的：综合投资者的资金，通过机构投资者名义参与网下申购提高中签率，从而提高资金的收益率。
　　ＱＤＩＩ（合格的境内机构投资者）型人民币理财产品，简单说，即是客户将手中的人民币资金委托给合格商业银行（取得代客境外理财业务资格的商业银行），由合格商业银行将人民币资金兑换成美元，直接在境外投资，到期后将美元收益及本金结汇成人民币后分配给客户的理财产品。

竞争趋向白热化
　　随着股市行情的持续向好，其他理财产品收益率的不断提高，为留住理财客户尤其是高端理财客户，银行只有不断提高理财产品收益率，为了留住客户，银行间不得不打起了“价格战”，并不断在产品创新上下功夫。
　　在银行的营业大厅随处可见这样的宣传语：某某挂钩型理财产品收益保本，预期最高收益率１２％、２１％……总之，一个高过一个。这简直可以与高风险的证券市场有一“拼”。
　　以１年期理财产品为例，在不保本和不保收益产品中，有主要投资国债等银行间债券市场的风险相对较低的理财产品，其平均收益率为２．５９％；也有风险相对较高的投资信托计划、认购新股以及投资证券投资基金的理财产品，其平均收益率达到１０％以上。尤其是中信银行１２月推出的投资证券投资基金信托计划的“中信理财—基金１号”，委托期１２个月，预期收益率高达２５％，创下２００６年人民币理财产品收益率水平最高纪录。
　　在保本浮动收益产品中，挂钩一篮子股票的理财产品收益率在同类产品中收益较高，例如上海浦发银行１２月推出的“汇理财”２００６年第九期Ｆ２计划，挂钩招行、建行、中国人寿和中银香港的股价表现，最高预期收益率为１６％，委托期１２个月。而传统的保本固定收益产品平均收益在２．４２％，高于１年期定期存款利率７％。
　　各商业银行之所以在人民币理财产品上不惜力气，主要是以人民币理财产品为代表的中间业务，是商业银行未来发展的重要方向。商业银行的发展战略，已经从传统的以存贷差为主转向注重中间业务。而人民币理财业务作为战略转型的一部分，恰被银行视为利润来源的明日之星。
　　不过各家银行对发展人民币理财业务的态度也不尽相同，比较产品推出的频率，人们可以发现股份制银行更加积极。
　　“事实上，相比传统的储蓄业务，由于提高了客户的收益率，银行的利息负担也随之加重了，因此在实际操作中，经常会和一些业务部门发生冲突，不过出于培育市场的考虑，银行也不对这块业务的开展进行主要考核。”中国银行总行私人业务部副总经理黄金老说。
　　和四大国有银行相比，股份制银行的需求迫切很多，股份制银行的资金实力较差，它们一直需要在同业市场中拆借存款。“大力发展人民币理财业务，也是他们高息揽存的一种方式。”中国社会科学院金融研究所副研究员殷剑峰认为。   
　　预计２００７年，在人民币理财业务的争夺上，商业银行会拿出更加积极的姿态。原因在于，从宏观层面来看，２００７年的资金面将更加紧张，央行的两次上调存款准备金率已经收紧了商业银行的银根，而储蓄的持续分流更加让银行感到了压力。
　　２月１５日，央行公布了１月份货币信贷数据，１月份居民储蓄存款当月新增２４９亿元，远低于上年同期新增６９６５亿元。央行上海总部在１月份货币信贷运行报告中坦言，“当月受股市行情连创新高影响，证券等投资市场对商业银行存款，特别是储蓄存款的分流作用进一步增强。”
　　“所以，２００７年，商业银行发展人民币理财的内在积极性将提高很多。”黄金老认为。
不能忽视的风险
　　人民币理财产品的收益率在激烈的竞争态势下不断抬高，不过这些理财产品标榜的收益能否真的实现却需打个问号。
　　首先，２００７年新年伊始，各家银行就纷纷发行打新股类理财产品。未来新股发行节奏将加快，中小板市场也将快速扩容，预计中国移动、中石油、中海油、交通银行、中国再保险等大型企业都将在２００７年上市，银行打新股的理财产品将会很受欢迎。
        但是此类产品也存在一定风险：一是随着新股认购资金的大幅增加，部分新股认购的中签率已经下降到甚至低于０．１％。２００７年随着各家银行陆续推出申购新股类理财产品，申购新股资金量将增长更快，使得中签率可能继续下降。投资者购买此类理财产品的实际收益率可能大大低于其宣传的预期收益率。二是部分银行推出的打新股类人民币理财产品的说明书中并没有“保本”的字样。如果新股上市首日跌破发行价，则有亏损可能。三是在流动性上，虽然部分产品可以提前赎回，但需一定成本。比如招商银行的“金葵花”迎新系列新股申购理财计划２期在理财期内每月初第３至第５个工作日为提前终止申请日，投资人在此期间可申请提前终止。提前终止的理财资金不再享有当月投资收益，如提前终止收益率低于２．５％，招商银行将按该收益率的３０％收取手续费；如提前终止收益率高于２．５％，招商银行和受托人将对高出２．５％的部分收取４０％的手续费和信托报酬。
　　其次，在２００７年初的理财新品中，挂钩境内外股票的理财产品更加丰富。这类产品集中于中国经济发展概念以及有良好前景的行业，吸引了投资者的目光。中国成长概念一直是挂钩股票银行产品的宠儿，２００６年先后推出挂钩香港股市中国银行股、地产股等产品，２００７年该理财产品仍将延续。在收益水平上，该类产品平均预期年收益率也高达１５％－２０％，部分产品还提供本金保障。另一部分银行则将目标锁定在上升行业的龙头股，如医药行业、保险行业等。挂钩境外股市的银行理财产品期限较长，收益结构较复杂，但大多承诺保本，适合于保守的风险厌恶型投资者。尽管此类商品挂钩的境外股票风险相对较小，但挂钩产品所在市场的行业周期和政策调整风险却也并不能忽视。