朱伟一：独角兽企业WeWork终于上市了，来看看它的第一次上市是如何走麦城的

《华尔街日报》记者埃利奥特·布朗（图中）和莫琳·法雷尔（图右）今年7月份出版的新书《We的膜拜》。

WeWork公司（以下简称“WeWork”）在2019年上市失败，是资本市场的一件大事。WeWork曾经被追捧为朝阳企业，有软银集团作为坚强后盾，主承销商是领军的华尔街银行摩根大通。这样一个企业，怎么就会上市失败呢？2021年10月22日，WeWork在纽约股票交易所借壳上市成功，但其估值已从当年的460亿美元降至90亿美元。2019年WeWork上市失败之前，软银已经在WeWork投资185亿美元，可见90亿美元的估值之低。

《We的膜拜——WeWork、亚当·诺依曼和创始企业的伟大幻觉》（Cult of We—WeWork, Adman Neumann, Startups and Great Delusion）由埃利奥特·布朗（Eliot Brown）和莫琳·法雷尔（Maureen Farrell）合著，2021年7月出版。该书揭开了WeWork的神秘面纱，打破了技术企业的种种神话。两位作者都是《华尔街日报》的资深记者，布朗常驻硅谷报道创始企业，法雷尔常驻纽约报道上市企业。

注册制审查设阻

美国的注册制中，美国证券交易委员会审查企业首次公开发行股票的申请，不仅审查发行人需要披露的信息，也审查披露的方式和所使用的术语。WeWork欲在招股说明书中使用“社区调整EBIDA”，被证交会否定。

EBIDA是会计术语，全称为“earnings before interest, taxation, depreciation and amortization”，意即“扣除利息、税项、折旧及摊销前的盈利”，它能从现金流角度反映投资回报。EDIBA扣除了纳税金额等变数，便于投资者了解企业每季度的现金流。

EDIBA高于纯利润，但WeWork仍然不满意，又发明了新名词“社区调整EBIDA”(community adjusted EBIDA)，其要害是少计租金成本