百信银行运营近六年，试验田为何保持克制策略？

一家肩负创新试验的银行，低调运营六年之后，最近被媒体高度关注。

中国首家独立法人直销银行——中信百信银行（下文简称“百信银行）跻身“千亿银行俱乐部”：中信银行于2023年8月24日公布其控股的百信银行中报显示，百信银行总资产1016.55亿元，较2022年末增长4.88%；净利润4.79亿元，较2022年同期上升41.90%；拨备覆盖率持续提升而不良贷款率则反向下降。

这意味着百信银行在规模微增而拨备覆盖率进一步提升的情况下，实现了不良贷款率持续下降和净利润的大幅增长。在经济形势异常复杂的2023年，在规模微增和拨备覆盖率提升的前提下，实现不良率下降，几乎是绝大多数商业银行的不可能三角。百信银行却打破了常规。这是百信银行近六年实施克制经营策略的结果？

南方周末新金融研究中心研究员深度研究百信银行各年度财报，并将其与同属于互联网银行的微众银行和网商银行及新网银行进行纵深对比发现，百信银行规模确实远落后于微众银行和网商银行。更有甚者，百信银行还曾出现过两个亏损年度，而微众银行和网商银行一直盈利。南方周末新金融研究中心研究员与百信银行高层进行深度访谈后得知，百信银行确实一直实施克制的经营策略，但业已提前实现监管和股东的规划目标。

正式运营近六年之后，在各银行把金融科技作为主战场的眼下，承载着中国银行业转型发展和金融科技创新发展试验田使命的百信银行带来哪些行业性的创新？除了互联网银行同赛道竞争外，各传统银行也争相把金融科技和线上业务作为转型主场，百信银行有什么焦虑？

南方周末新金融研究中心研究员研究发现，百信银行确实在金融科技上率先实现了不少行业创新，但吸储能力尚弱，同业负债占比较高；收入结构单一，财富管理能力有待提高。而针对独立法人直销银行的管理办法，还处于空白区。

“直销银行”的典型特征

较之大家熟悉的传统银行，“直销银行”有何特殊之处？

“直销银行”也称“互联网银行”或“虚拟银行”，是指以互联网为主要渠道，通过计算机、手机、电话和其他电子服务手段为客户提供服务的银行模式。本质上，“直销银行”是一场互联网时代银行业的渠道变革。

图｜梁淑怡 冯庆超

“直销银行”何时出现在中国？南方周末新金融研究中心研究员研究发现，2013年9月，北京银行与境外合作伙伴荷兰ING集团已对外宣称共同推出直销银行服务模式。这是国内第一家推出直销银行业务的银行。至百信银行成立之际，国内已有超60家银行对外宣称推出直销银行业务。

但这些传统银行的直销银行仅作为其特定部门或二级部门运作，是线下网点的补充，网上银行和手机银行是其典型形式。换言之，这些银行内设直销银行并非独立法人机构。

直至2014年12月微众银行问世，中国首家互联网银行即直销银行才真正成立。但微众银行属于民营企业，监管上是属地管理，即由国家金融监督管理总局深圳分局管辖，并非监管机构认定的独立法人直销银行。

“试验田”有何独特性？

较之微众银行和网商银行等民营互联网银行，2017年11月正式开业的百信银行拥有官方颁发的国内首家独立法人直销银行牌照。中信银行、百度和加拿大养老基金分别持股百信银行65.70%、26.03%和8.27%。其中，中信银行处于绝对控股地位。百信银行确属首例“银行办银行”的试点。

南方周末新金融研究中心研究员研究发现，目前获得独立法人直销银行牌照的仅有百信银行和邮惠万家银行两家，后者于2022年成立，是首家由中国邮储银行独资设立的直销银行。 

事实上，原中国银保监会曾批筹招商拓扑银行。这是由招商银行和京东科技旗下网银商务共同发起设立的独立法人直销银行，但招商银行于2022年宣布撤回招商拓扑银行（筹）开业申请并终止筹备工作。

较之目前的民营互联网银行，“独立法人直销银行”有何特殊监管模式和营运模式？

百信银行是监管主导的“银行办银行”的首个试点。首先，在监管上，它不同于其它民营互联网银行。百信银行先后由原中国银监会、中国银保监会，现国家金融监督管理总局直接监管。监管机构对百信银行的监管参照其母行中信银行。而微众银行和网商银行等民营互联网银行则归属当地金融监管机构管辖。如，微众银行由国家金融市场管理总局深圳监管局监管。

从特殊的监管上看，作为国内首家独立法人直销银行，百信银行承载着中国银行业转型发展和金融科技创新发展试验田的使命。

更重要的是，百信银行自出生那天起即可在全国展业。百信银行首席战略官陈龙强在接受南方周末新金融研究中心研究员调研时表示，百信银行是中国第一家独立法人直销银行，通过融合“金融+互联网”基因，探索金融科技与未来银行发展新路径，承载着中国银行业转型发展试验田的使命。

而微众银行和网商银行虽然可在全国展业，但仍有所受限。

区别于母行一类的传统银行，百信银行的定位是“数字普惠银行”。其行长李如东在开业之初表示，将聚焦智能和普惠，构建智能账户、智能风控和智能服务等核心能力，主要针对传统银行服务薄弱和未触达的空白领域进行错位发展。陈龙强也称，该行定位不会变。在消费金融端，将深化股东协同做大消费信贷规模，并保证质量；还希望抓住产业数字化红利，突破产业数字金融，用数据而不是靠抵押解决问题。

从基因而言，百信银行具有“金融”和“互联网”双基因，也是全球首个“主流商业银行+主流互联网公司”深度融合创新案例。理论上，它兼具银行的审慎与互联网的活力。

图｜梁淑怡 冯庆超

因出生即拥有上述特殊基因，百信银行的创新和突破被外界寄予很高的期待。但近六年之中，百信银行两个年度亏损，时至如今总资产刚突破千亿。较之微众银行和网商银行人尽皆知的名气，百信银行几乎可用“低调潜行”形容。

百信银行实现了监管和股东对它的预期吗？陈龙强对南方周末新金融研究中心研究员表示，从最新披露的业绩数据可以看出，百信银行整体保持了向上向好的发展态势。未来三年，百信银行仍以稳健增长为主，确保资产质量才是关键。

经营目标克制VS技术突破

近6年，独特的身份为百信银行带来了异于同业的技术创新和实在的业绩吗？

陈龙强对南方周末新金融研究中心研究员称，创新一直是监管鼓励百信银行的方向。比如，“开放银行”模式，百信银行提供超过3,000个API接口，接入约400个贴近百姓生活的优质场景和平台，打造“场景+金融”生态体系，与传统银行形成差异化互补。

百信银行还是国内第一家自主掌控、业务全面上云的数字银行，也是全国第一家基础设施全面采用分布式云架构的银行，在探索数智化发展方面，百信银行也有诸多创新。比如，2023年4月份推出3D数字营业厅“零度空间”等，通过沉浸式的互动体验更好地服务年轻目标客群。在百信银行超8300万客户中，90后占比超半。

技术创新是否带来了突飞猛进的业绩？南方周末新金融研究中心研究员对比发现，2022年百信银行营收达39.68亿元，与新网银行相当，远低于微众银行（353.64亿元）和网商银行（156.85亿元）。从增速维度观察，2018-2022年间，百信银行营收复合增长率为32.3%，仅次于微众银行（37.0%），高于网商银行（25.8%）和新网银行（28.5%）。

图｜梁淑怡 冯庆超

净利润的波动性是百信银行一大显眼之处。百信银行在2018年和2020年均出现亏损，而亏损现象在其他三家可比银行中从未出现。在2018-2022年间，微众银行净利润复合增长率为37.9%，网商银行净利润复合增长率约52.3%。当然其中有微众银行基数较高的原因。

至少这两个年度，百信银行营收增速未同步带动净利增长。

图｜梁淑怡 冯庆超

与其它民营互联网银行一样，百信银行依赖净利息收入。在可比行中，百信银行与新网银行利息净收入占比奇高，占比超九成。

图｜梁淑怡 冯庆超

2022年百信银行净息差高达4.5%，在可比行中位列第三。扣除2020年后网商银行因监管等因素剥离消费金融业务造成净息差下滑之外，国内互联网银行净息差普遍较高，究其原因是其服务个人及小微等高风险客群风险溢价使然。

图｜梁淑怡 冯庆超

尽管百信银行拨备覆盖率远低于微众银行，但高于网商银行和新网银行。而百信银行不良率确实处于低位。更具有反差的是2023年中报：在传统银行以拨备回补利润的普遍情况下，百信银行在规模微增中同时实现不良率下降和拨备覆盖率上升。这意味着百信银行长期克制经营策略奏效，或者与技术创新协同“管好信贷质量”的结果。

图｜梁淑怡 冯庆超

陈龙强也称，在资本约束和成本投入及竞争压力下，还是要克制，要有战略定力。否则，做大规模和多元化经营会出问题。克制策略下，百信银行的合规度确实较高。南方周末“牧羊犬平台”显示，2020年至今未发现百信银行被原中国银保监会和现国家金融市场监管总局处罚的通报。而在黑猫投诉平台，以关键词搜索，截至目前，百信银行被投诉累计3751件，远低于微众银行的15105件。

南方周末新金融研究中心研究员认为，互联网银行仍处于快速发展期，收入模式以净利息收入为主。在政策引导及技术加持下，互联网银行贷款流向以普惠小微为主的“长尾客群”。因此，高息差是一种正常的风险补偿。随着同族客群的竞争加剧，高息差未来有下降的可能。

从经营层面看，百信银行存贷业务已步入上升期，但财富管理业务面临挑战。自成立之初，百信银行就很重视财富管理业务，但成效不大。数据显示，2022年百信银行与超过70家财富管理机构合作，为用户提供产品超千只。

但2022年百信银行财富管理总规模仅267.29亿元，手续费及佣金收入贡献不足5%。而微众银行实现手续费净收入93亿元，贡献当期营业收入的26%。

产品期待差异化

既然高度依赖存贷利差收入，百信银行的贷款产品竞争力如何？

南方周末新金融研究中心研究员研究发现，2022年，百信银行贷款净额占总资产的74.05%。在可比行中，微众银行、网商银行和新网银行贷款净额占比分别为68.23%、51.73%和71.89%。

2020年11月以来，在互联网贷款新规等一系列政策影响下，互联网贷款业务逐渐规范，资产扩张逐步回归理性。对比发现，近两年百信银行与新网银行依然保持稳定增长，而微众银行、网商银行增速下滑。

图｜梁淑怡 冯庆超

百信银行贷款产品主要有三种：“好会花”“百兴贷”“百车贷”，各自针对不同客群。其中，“好会花”针对年轻个人用户；“百兴贷”是针对小微企业专属贷款，共有8款不同类型产品；“百车贷”既针对个人用户又针对企业用户。

图｜梁淑怡 冯庆超

个人贷款方面，南方周末新金融研究中心研究员实测发现可通过“百信银行App”与“好会花”微信公众号、“百信银行AIBANK”微信公众号申请，最高可借20万，利息区间在4.86%-24%，新客可享受利息折扣券、7天、21天、30天免息券和微信立减金等优惠活动。此外，在还款设置上，实测发现在“好会花”微信公众号、“百信银行AIBANK”微信公众号中均有其他渠道还款入口。

南方周末新金融研究中心研究员进一步将上述产品与微众银行“微粒贷”和新网银行“好人贷”对比发现，三款产品在授信额度、计息方式和审批速度等方面并无明显差异。“好人贷”虽然页面显示最高额度可达100万，但超过20万需要与客服联系审核。

区别在于利息优惠活动。“好会花”新客可以享受八折优惠，并赠送免息券和微信立减金，“微粒贷”新客可直接享受五折优惠，而“好人贷”并未发现有优惠活动。

图｜梁淑怡 冯庆超

百信银行“百兴贷”则是针对小微企业专属贷款。南方周末新金融研究中心研究员实测发现，在百信银行“百兴贷”App中共有“订货贷”“供货贷”“银税贷”“北京市创业担保贷”“养殖贷”“百商贷”“科创贷”和“物流E贷”八款产品，但能直接申请的仅有订货贷、银税贷、科创贷，且需跳转至“百信银行百兴贷”微信公众号才能操作，其余五款产品需要受邀资格才能申请。

从整体发展趋势看，数字化普惠业务不仅成为互联网银行的核心战场，也是传统银行目前努力的方向，还是消费金融公司的业务核心。尽管市场还有较大空间，但产品差异化竞争才是取胜关键。百信银行产品差别化的挑战在加大。

南方周末新金融研究中心研究员认为，短期来看，互联网贷款新规过渡期已过，互联网贷款业务进入“以银行为主”的规范发展期。百信银行一方面需要在自营渠道建设和场景营销等方面加大投入和创新；另一方面，尚需以用户为中心，优化用户贷款体验，提高用户忠诚度。

高占比的同业负债模式

信贷扩张离不开负债，银行是高杠杆的行业，负债管理的重要性不言而喻。在主要大型银行最近主动降息压低负债成本时，互联网银行依然以较高的利率吸储。受限于“二类账户”，互联网银行吸储能力难与传统银行相比，同业负债占比普遍较高。与此同时，互联网银行存款利率受市场利率定价自律机制约束难以自主定价。

百信银行同业负债占比远超可同比的互联网银行，其中同业存放占比超50%。南方周末新金融研究中心研究员注意到，在微众银行成立早期，其同业负债占比更高。2016年财报显示，微众银行吸收存款仅占7%，而同业负债高达85%。其中，同业存放占比达78%。但其近年同业负债占比已大幅下降。

图｜梁淑怡 冯庆超

陈龙强对此称，一是同业拆借，有中信银行，还有国有大行及其他股份制行。二是交易结算的存款。这部分相当于一般性存款，还包括股东的一些存款；三是零售存款，主要是百信银行App中标准存款、通知存款和大额存单产品。

大额存单成为百信银行吸引客户的手段之一。南方周末新金融研究中心研究员实测发现，当前市面上流通的大额存单主要有3年期大额存单和5年期大额存单两种，起存金额基本都是20万，并可再次转让。在利率上，百信银行存款产品利率具备一定吸引力。

图｜梁淑怡 冯庆超

南方周末新金融研究中心研究员认为，在流动性充裕时，同业业务具有较大优势。短期来看，国内经济面临“需求不足”等难题，“逆周期”调控下，货币政策相对宽松。

但长期看，同业业务蕴含着资金空转、期限错配、层层嵌套等潜在风险点。从监管角度看，对于同业业务的规范管理从未松懈。2014年五部委联合发布的《关于规范金融机构同业业务的通知》（简称“127号文”），明确要求“单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的三分之一”，促使商业银行同业负债逐步回归流行性调节的本源。而修订后的《商业银行资本管理办法（试行）》将于2024年1月1日起正式实施，其中涉及对同业业务的进一步规范。

高息负债、高息贷款，正是直销银行的商业模式之一。但吸储低息资金、管控负债成本依然是各银行的竞争力体现。尤其是在货币政策相对紧缩期间，同业负债模式能否支撑可持续发展仍然存疑。

期待精准监管

从海外互联网银行发展历史看，差异性和协同性是成功关键。

无论是早期的直销银行，当红的互联网银行，还是新兴的挑战者银行，“差异化”策略似乎总能奏效，但又各有各的不同。

以英国为例，大部分挑战者银行都获得了英国金融行为监管局（FCA)颁发的银行牌照，如Monzo、Starling和Atom等多家数字银行。它们的运营模式被称为BaaP（Banking-as-a-platform)。

与英国不同，美国并不发放专属的数字银行牌照。本质上，美国的挑战者银行是运营银行业务的科技企业，因此其必须与具有银行牌照的传统银行合作才能开展业务。这种运营模式被称作Baas（Banking-as-a-service)。

图｜梁淑怡 冯庆超

实际上，这两种模式在国内都有影子。前者以百信银行等互联网银行为代表，后者类似国内互联网小贷公司。中国人民银行党委书记、行长，国家外汇管理局局长、党组书记潘功胜曾说过，互联网金融和金融科技并未改变金融的风险属性，其与网络和科技相伴生的技术、数据、信息安全等风险反而突出。

由此可见，在互联网金融中，金融为体，科技为用。互联网银行差异化策略能否奏效，与不同国家发展阶段和监管环境密不可分。南方周末新金融中心研究员通过研究和横向对比发现，国内外互联网银行主要在以下四个方面存在差异：发展环境不同、息差不同、资产负债管理策略不同和风控侧重点不同。

图｜梁淑怡 冯庆超

从战略角度而言，差异化策略适用于竞争期，此时市场供大于求，个性化需求兴起，因而存在细分市场机会。

百信银行陈龙强亦表示，国内银行在金融科技处于领先地位，尤其是在移动支付、消费金融、数字人民币等领域。海外银行目前创新点集中在Web 3、虚拟货币等方向，借鉴意义不大。此外，国内外数据管理办法存在差异，像欧洲、美国管理都非常严，不太具备可对标性。

既然独立法人直销银行承担着中国银行业转型发展和金融科技创新发展试验田的使命，监管和试点银行两方都应立足于在创新中稳健前行。基于此，南方周末新金融研究中心研究员认为，百信银行和其它独立法人直销银行应加强产品创新。充分利用监管和股东给予的空间，在普惠金融、绿色金融、消费金融和产业金融等推出创新性产品；

其次，应深化模式创新。深入探索“主动性负债”负债管理模式，利用强大风控能力，走差异化路线；再次，突破科技创新。数字经济时代，中小微企业“融资难”得到一定缓解，但“融资贵”仍然存在。从业界实践看，银税贷、票据贷和工商贷等，依然是抵押贷逻辑。基于大数据技术的信用贷仍需要不断创新，才能在金融服务实体经济方向上走得更稳更远。

独立法人直销银行模式已得到验证，但在监管序列中并无单独序列。在未来条件成熟时，期待有专门针对独立法人直销银行的管理办法出台。此外，在利率市场化的进程中，打开独立法人银行利率市场化空间，不受制于市场利率定价自律机制约束。在特殊的沙箱监管模式下，独立法人直销银行为中国银行业转型探索出一条可复制的新路。

（助理研究员刘伟钊对此文亦有贡献。）