粉笔2023年业绩发布，OMO模式驱动盈利大涨134.1%

3月28日，粉笔(02469.HK)发布2023年业绩公告。公告显示，截至2023年12月31日止年度共录得营收人民币30.2亿元；实现毛利润15.7亿元，较去年同期增长14.9%；录得经调整利润人民币4.5亿元，同比增长134.1%，业绩表现十分亮眼。

粉笔成立于2015年，是中国非学历职业教育培训服务供应商，致力于通过技术及创新提供高质素非学历职业教育培训服务。多年来，粉笔凭借“980系统班”等经典核心课程深厚沉淀了用户池，积累了良好的用户口碑，后持续推进线上线下融合的OMO模式实现业务的快速发展。据业绩报告，2023年，粉笔培训业务营收25.1亿元，毛利率达55.4%；图书销售业务实现营收5.1亿元，毛利率34.7%；经调整净利润率14.7%，较去年同期进一步提升7.9个百分点。这显示了粉笔的经营效益逐步释放，盈利能力显著增强。

业绩报告表示，得益于稳固的线上业务及通过创新的线上线下相结合（OMO）模式实现的巨大协同效应，粉笔得以经营可扩展业务。作为首家诞生于互联网并整合线下资源的招录类考试培训服务供应商，粉笔OMO模式在满足部分学员对线下课堂授课形式需求的同时，将线上产品的高效率和强针对性有效结合，解决了线下传统模式下师资和场地利用率低的痛点，实现共享生源及资源分配最优解。2023年，粉笔平均月活用户数约910万，较去年同期增长15.2%。据公开资料推算，截至2023年12月31日，粉笔线上平台累计注册用户约6201万。此前，据弗若斯特沙利文2021年报告，按当年付费人次计，粉笔已在中国职业考试培训行业中排名第一，也是中国最大的线上职业考试培训服务供应商，超过其余五大市场参与者的规模总和。

凭借线上用户规模优势，粉笔基于在线平台的学员偏好及行为数据开展高效率营销活动，有效控制销售及营销费用，以具有成本效益以及轻资产的方式增加付费人次，销售人员数量及广告费显著低于行业平均水平，从而达到事半功倍的效果。媒体报道显示，2023年粉笔进一步完善了师资制度建设，将线上线下师资全部打通，整体课时使用率由86%提升至106%。师资质量上同步发力，通过师资培训、经验考核持续保证教学质量，同时不断提升地方考情的教研覆盖率。2023年，粉笔整体师均收入贡献高达93.7万元，较上年的71.3万元同比增长31.4%。其中，小班师均收入贡献达到约60万元。

客单价的增长是利润表现不断改善的一个重要因素。业绩显示，2023年，粉笔小班培训课程录得营收约16.7亿元人民币，成为未来客单价增长的主要驱动力。资料显示，粉笔的在线大班培训课程的在线授课规模通常达1000人以上，授课时长30至90天，定价在人民币300元至980元，依托强大的产品力积累了庞大的用户规模。小班培训课程则主要采取线上线下相结合的OMO模式，根据笔面试班型差异，定价在7000元以上或8000元以上，对师资数量和教学质量进行严格把控，实现以稳定教学质量驱动的课程产品品牌化，向每位学员提供个性化的整体学习解决方案。

作为首家诞生于互联网、整合线下资源的招录类考试培训服务供应商，粉笔通过稳固的线上业务及创新的线上线下相结合的OMO模式实现了巨大的协同效应，用户口碑卓著。当前，粉笔线下产品正在快速迭代成为OMO模式。报道显示，24考季起，粉笔各地分校发力线下长期班型，对原有线上课程产品形成补充，进一步变现线上流量、扩大客群触达，暗示其重点推进的OMO业务模式深入打通，为后续业务规模持续扩张和客单价的稳步增长提供了坚实基础，展现了粉笔领先于行业的持续成长潜力。近期，多家机构发布研报，给予粉笔“买入”、“增持”、“推荐”等评级，发展前景被广泛看好。