17连阳、站上4000点，这波牛市从何而来？

2026年1月27日，A股三大板块小幅上涨。收盘时，上证指数报收4139.90点，上涨0.18%。

这一天，上海鹤禧投资管理有限公司董事长霍东杰心情不错，因为这家管理规模达50亿人民币的私募基金公司，在这天赚到了近期最多的钱。“开年以来，我们已经取得了20%的收益，几乎所有产品都创下历史业绩。”他对南方周末记者说。

过去，霍东杰以海外投资为主。从2025年7月开始，他的公司调整方向，开始布局A股。海内外市场的科技股，是他的重要战场。此轮创纪录的业绩，依托于他在一家半导体制造公司身上重仓了一亿美元。

2026年开年以来，A股上演“开门红”行情。根据wind数据，截至2026年1月12日，沪指实现连续17连阳，刷新10年来新高，深圳成指刷新四年来纪录，全市场超过4000只个股期间实现上涨。

这也是历史上A股第三次站上4000点。似乎牛市真的回来了。

这次是历史上A股第三次站上4000点。似乎牛市真的回来了。视觉中国 图

“不疾不徐”到“按捺不住”

国是金融改革研究院院长刘胜军还记得2024年的一场A股论战。

2024年10月，A股市场正经历剧烈波动。私募大佬但斌与经济学家任泽平在社交媒体上展开了一场A股“牛熊之争”：但斌认为实体经济较弱，中国AI技术发展相对落后，而任泽平选择看多股市。

“其实在那个时候，但斌的逻辑是更清晰的。”刘胜军对南方周末记者说。当时他们都没有意识到，牛市已经悄然开启，并且将超出大多数人的想象。

2024年9月24日，中国金融监管部门联合推出重磅政策“组合拳”，包括创设“证券、基金、保险公司互换便利”、推出“股票回购增持再贷款”，调整保险公司风险因子系数。

推出这些政策的目的是为解决市场长期面临的增量资金不足问题，并为市场注入长期、稳定的资金来源。前两项解决了市场增量资金来源，后一项为市场带来长线资金。政策刺激下，A股在六个交易日大涨1000点。

“千股涨停”“开盘即收工”成为高频词汇。行情推动下，仅2024年10月，上海证券交易所数据显示，新增开户数达到684万户，创下近五年来新高。同时，成交量在10月8日达到3.45万亿元，创下单日历史新高。“9·24”由此成为此轮牛市的起点。

2024年10月8日，上证指数站上3674点高点，随即进入了半年的调整期，逐步回落至2025年4月的