在不确定性中寻找ESG的确定性——2025年中国上市公司ESG管理风险分析

根据世界经济论坛最新发布的《2026年全球风险报告》，未来两年，全球十大风险分别为地缘经济对抗、错误信息和虚假信息、社会极化、极端天气事件、国家间武装冲突、网络不安全、不平等、人权和/或公民自由遭侵蚀、污染、非自愿移民和流离失所。而从十年的维度来看，排名前三的风险分别是“极端天气”“生物多样性丧失”和“地球系统出现重大变化”。

无论是短期还是长期，ESG相关风险都占了很大比重。越来越多的机构认为，在前所未有的变革和不确定性中，ESG相关风险是非财务风险中极为重要的风险类型，同时又与财务风险高度关联。

忽视这些风险，可能造成严重影响。财务层面的影响包括罚款、营收损失、成本增加、股价波动等；非财务层面的影响包括法律责任、行政处罚、声誉损害、员工流动、消费者抵制、公众抗议等。

根据信号理论，ESG相关风险的存在，意味着企业的风险管理体系存在系统性偏差，企业要么对ESG管理存在漏洞，要么企业的ESG实践存在缺失。

为了轻量化、高频次地跟踪与监控企业的ESG风险，南方周末中国企业社会责任研究中心研发了“善择——中国企业社会责任大数据平台”（以下简称“善择平台”），聚焦企业因管理不善或因忽视ESG而产生的风险事件。通过跟踪、监控、分析这些事件，从侧面反映出企业在风险管理、ESG管理方面存在的结构性问题或管理漏洞。

2025年，善择平台共收录ESG管理风险事件8511起，平均每周收录风险事件超过160起，这些风险事件涉及2160家公司。与2024年相比，风险事件数量大幅下降，发生风险事件的公司数量减少594家。

安全与信息披露相关风险上升

2025年，在善择平台收录的风险事件中，“社会”维度相关事件有4177起，占49%；其次为“治理及管理”维度相关事件，共计3493起，占41%；“环境”维度相关事件为841起，占10%。

年度风险事件分布情况与2024年基本保持一致。由于“社会”维度覆盖范围较广，包括员工、消费者、供应链、公平运营、安全等内容，潜在风险事件发生的几率较大。随着供应链、劳工、人权等议题在全球重要性的提升，企业需要投入更多资源用于“社会”维度相关风险的评估与管控。

从二级议题来看，与安全（包括生产安全、食品卫生安全、医药质量安全、交通安全、工程安全、消防安全、网络安全、职业安全等）相关的事件有3609起，占42%。与去年相比，安全议题相关风险事件的占比进一步提升，信息披露相关风险事件数量排名由第三位上升为第二位，说明守法合规等基本责任依然是企业践行ESG的薄弱环节。

透明度与合规成为公司治理两大痛点

“治理及管理”维度共有1486家公司暴露风险事件3493起，风险指数为3301.55，平均每周暴露67起风险事件。

从二级议题看，全年信息披露相关风险事件共计1368起，在“治理及管理”维度风险事件中占39%，比去年提升8个百分点。信息披露违规事件包括财务造假、虚增利润、业绩披露不准确、未披露关键财务信息、披露时效滞后等。其中，财务造假、虚增利润相关风险事件占信息披露违规事件的51%。

内控与合规相关风险事件共计1078起，占31%；其中，金融业暴露事件占34%，理财业务违规、证券业务违规、信贷管理不到位、保险业务违规等均是高发风险事件。

信息披露、内控与合规两大领域风险事件高发，反映上市公司在透明度与内部控制方面存在的普遍短板。由于“治理及管理”维度风险事件具有隐蔽性和系统性，其累积效应可能会对公司经营造成根本性冲击，进一步分析可以得出，“财务造假/信披违规”与“退市风险/监管问询”高度关联。

安全事件在“社会”维度中占比最高

“社会”维度共有961家上市公司累计暴露4177起风险事件，风险指数总计5181，平均每周暴露80起风险事件。

从二级议题看，全年安全相关风险事件共计3609起，在“社会”维度风险事件中占86%，其中，交通安全相关事件最多，其次为生产安全相关事件。

从行业角度看，制造业“社会”维度风险指数、风险事件数量以及暴露公司数量最多。在制造业暴露的955起风险事件中，生产安全相关事件占29%。

交通运输、仓储和邮政业共暴露“社会”维度风险事件816起，其中交通安全相关事件占88%，涉及该行业26家上市公司，大众交通（600611）、锦江在线（600650）、江西长运（600561）、富临运业（002357）和德邦股份（603056）暴露事件数量位列前五。

批发和零售业暴露“社会”维度风险事件549起，其中医药质量安全相关事件占48%，涉及该行业31家上市公司，益丰药房（603939）、上海医药（601607）、第一医药（600833）、健之佳（605266）和老百姓（603883）暴露事件数量位列前五。

安全事故具有突发性、毁灭性和不可逆性，是社会风险中最具破坏性的类型。一旦发生重大伤亡事件，公司不仅面临巨额赔偿与严厉处罚，更可能导致运营中断、管理层动荡，极易引爆舆论，导致公司陷入严重的信任与声誉危机。

运营违规成为突出的环境风险

“环境”维度共有385家上市公司累计暴露841起风险事件，风险指数总计1350.85，平均每周暴露16起风险事件。

从细分指标看，生产、施工现场不符合环境要求事件共计231起，在“环境”维度风险事件中占28%，风险事件多发行业为土木工程建筑业、房地产业、化学原料和化学制品制造业、煤炭开采和洗选业、生态保护和环境治理业。

环境风险事件多表现为“生产、施工现场不符合环境要求”“违规开发”“未批先建、环保手续不全”等具体的合规性问题，具有即时性、确定性和可量化的特点（如罚款金额、停产整改期限），会对项目推进、公司声誉及绿色融资造成影响。

行业ESG风险分布高度分化

在行业维度上，ESG风险呈现出高度的异质性特征，行业属性、监管重点以及行业ESG实质性议题，共同塑造了其独特的ESG风险图谱。

2025年，善择平台收录的风险事件覆盖了制造业、金融业、采矿业、房地产业等在内的19个国民经济行业类别，其中，制造业年度ESG风险指数最高，达2880.7，其次为建筑业（1498.55）、采矿业（1153.1）、房地产业（935.65）和金融业（635.75）。与去年相比，建筑业风险指数排名由第五名上升为第二名。

从风险事件暴露的数量来看，制造业中1150家上市公司暴露了2694起风险事件；其次为交通运输、仓储和邮政业，共计963件；建筑业、房地产业、批发和零售业分别暴露919起、809起和794起风险事件。

制造业作为国民经济的主体，上市企业数量多、生产环节复杂、涉及ESG议题广泛，这些特征共同推高了其行业ESG风险指数。

金融业、采矿业虽然风险事件总数未进入前三，但其风险的结构性特征尤为突出，如在金融业中，治理（G）风险占据压倒性的地位；而在采矿业中，“社会”与“环境”维度成为突出的“高压区”。

ESG管理下沉成为大公司挑战

从公司角度看，2025年累计风险指数前十的企业分别为中国建筑（601668）、中国铁建（601186）、中国中铁（601390）、大众交通（600611）、陕西煤业（601225）、万科（000002）、中国交建（601800）、绿地控股（600606）、中国电建（601669）、中煤能源（601898）。其中，建筑业占5席，煤炭和房地产分别占2席。

从单个公司发生的ESG风险事件的数量来看，风险事件数量前十的企业分别为大众交通（264起）、中国铁建（119起）、中国建筑（113起）、中国中铁（105起）、德邦股份（97起）、锦江在线（83起）、江西长运（77起）、万科（76起）、苏宁易购（72起）、碧桂园服务（71起）。其中，大众交通发生的264起风险事件中，有263件与交通安全处罚有关。

“高风险”企业具有明显的特征：一是该类型企业经营地域较广、分公司/子公司较多、员工人数较多，且产业链条较长，经营和业务的复杂性导致企业容易发生ESG风险事件；二是该类型企业的风险事件多为分公司/子公司、下属公司、产业链合作伙伴发生的安全相关事件，这也间接反映了大型、特大型企业ESG管理的难度，如何将ESG管理下沉到基层、下沉到项目，是这些企业面临的挑战。

注：因技术局限、第三方数据公开及时性、不可抗力等因素，数据可能存在偏差、遗漏或更新不及时的情况，善择平台承诺在技术及能力范围内确保数据质量。更多关于善择平台的信息，可登录善择官网（https://csr.infzm.com/）查询。

内容团队：孙孝文 康华 侯明辉 邹力 胡启元 王瑞萱

数据团队：陈晓龙 叶伟豪 肖杰 甄楚霏 尹少杰