拥铝为王，中国女首富家族乘风新能源

中国宏桥董事会主席张波。视觉中国/图

在3月10日发布的2026福布斯全球亿万富豪榜上，现年80岁的郑淑良及其家族以332亿美元的财富排名中国（含港澳台）第8，全球第63。这是郑淑良家族首次跻身中国前十，也是前十中唯一的女性。

郑淑良家族持有中国宏桥（01378.HK）64.02%的股权，正是财富主要来源。中国宏桥由她已故的丈夫张士平创立，是全球第二大铝生产商。

不过，真正持股的是这对夫妇的孩子们。2019年张士平去世后，他持有的士平环球控股股权分别由三个子女张波、张红霞、张红艳继承40%、30%和30%。士平环球控股间接控股中国宏桥，后者董事会主席一职也由张波继任。

与改革开放后诞生的许多知名企业相似，这家千亿铝企的历史可追溯至集体经济。

1981年，张士平从邹平市（山东省滨州市代管县级市）第五油棉厂厂长起步，在此后三十余年的时间里，将一家供销社工厂打造成为集棉业、纺织、热电、铝业于一体的全产业链集团。

通过精妙的设计与安排，中国宏桥获得了无可比拟的电解铝产能，最终迎来了全球新能源需求飙升。

电解铝价格一触即发，很快便在资本市场得以体现。2024年初，中国宏桥股价仅在5港元左右，2026年3月25日收报34港元。

产能高度集中

中国宏桥于2011年赴港上市。其产品覆盖上游原料氧化铝、中游铝合金产品（电解铝）、下游铝合金加工产品（铝箔、铝板等）。

据其2026年3月23日发布的2025年全年业绩，集团收入约为1623.54亿元，同比增加约4%，主要收入来源便是中游电解铝，贡献收入1060.96亿元。

电解铝，是用氧化铝在电解槽里通过熔盐电解法生产出来的铝，又叫原铝，是所有铝材的原料。

美国地质调查局出版的《2025年矿产品摘要》测算数据显示，2024年，全球电解铝产量约7200万吨，其中，中国约产4300万吨，占比近六成。

而这一产能几乎就是“天花板”。2018年，工业和信息化部发布《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》，明确把中国电解铝总产能上限锁定在约4500万吨/年。

国家统计局发布数据显示，2025年中国电解铝产量4501.6万吨，已达到理论上的产能上限。更多需求则要依靠进口，海关总署数据显示，2025年中国进口电解铝253.9万吨，较上年增长18.8%，相比之下，出口量仅有29.8万吨。

产能受限叠加需求不断增加，对铝价形成支撑。2023年8月以来，铝价波动上涨，2026年1月，沪铝主力一度涨至26185元/吨的历史高点，此后在23000元/吨以上高位运行，随着中东战事爆发，霍尔木兹海峡航运受阻，铝价一度再次涨至25000元/吨上方。

一位主营家电及电力行业配件的铝型材加工厂负责人不得不开始囤货，提高长期订单的库存水平。他向南方周末表示，铝价上涨导致其资金压力变大，一方面，成本增加。