GPU“四小龙”，再蹈AI“四小龙”覆辙？

成立不到六年，上市不到半年，市值过3000亿，成为A股市场五千多只股票中的前1/100，究竟是怎样的“逆天”存在？

答案是国产AI芯片。

2026年5月初，2025年年底、2026年年初上市的国产GPU“四小龙”再攀市值高峰，摩尔线程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）站稳3000亿元人民币；壁仞科技（06082.HK）、天数智芯（09903.HK）一度突破1500亿港元。

同期，放眼整个A股市场5512家上市公司，市值3000亿元以上的仅有47家，主要来自银行、石油等传统板块以及少数硬科技龙头；市值1000亿元以上的也只有205家（截至2026年5月8日）。

在高估值的背后，“四小龙”的营收体量却非常有限。2025年，它们的收入几乎都实现了同比倍增，但总和仅为52亿元——不及另一家中国AI芯片公司寒武纪（688256.SH）一家的收入（64.97亿元），约为英伟达（NVDA.O）中国区总收入（196.77亿美元，约合人民币1406亿元）的4%。

数据来源：公司年报/招股书

它们仍处在商业化的早期，尚未形成造血能力。2025年，摩尔线程、沐曦股份、天数智芯的净亏损依次为10.01亿元、7.89亿元、10.04亿元；在壁仞科技164.93亿元的净亏损中，有154.51亿元为一次性会计处理，经调整亏损同比扩大13.9%至8.74亿元。

数据来源：公司年报/招股书

国产GPU“四小龙“，很容易让人想起2015年前后在计算机视觉领域（CV）名声大噪的中国“AI四小龙”——商汤科技（00020.HK）、云从科技（688327.SH）、旷视科技和依图科技。它们曾在2020年左右一起迎来高光时刻，此后的上市路途各有坎坷波折，发展境遇也各不相同，而今只有少数人能想起它们的名字。

对比来看，国产GPU“四小龙”要幸运得多。在市场需求、政策红利和资本热情的多重加持下，它们大举投入研发、扩张规模，通过A股“1+6”改革、港股“第18C章”等通道机制，约半年时间成功登陆资本市场。

不过，上市只是开始，站稳并非易事。在GPU这个“赢家通吃”的赛道，全球范围只有英伟达一家独大，即使是AMD、谷歌等科技巨头也难以望其项背。即便有“国产替代”的契机，中国市场同时跑出了四家GPU公司，洗牌仍在所难免。

GPU成就AI，也成就史上最值钱公司

2025年10月29日，英伟达市值突破5万亿美元大关，成为全球首家达到这一里程碑的上市公司。

资本市场的信心，源自一颗不过硬币大小的芯片——通用GPU（图形处理器）。

英伟达最早于1999年提出这一概念。在个人电脑时代，GPU是为3D图形渲染而生的专用芯片，通过高度并行架构同时驱动成千上万个计算核心，从CPU（中央处理器）那里接手了3D渲染中的