压降AAA：为信用评级“挤水分”

这一轮压降AAA评级背后，监管部门的推动是重要原因。图为北京金融街。视觉中国/图

过去半年，信用评级虚高的势头，被踩下了刹车。

根据中信建投研报，2026年1月1日至6月26日，国内共有28家信用债主体评级或展望被下调，2025年仅有9家。这一异常情况，引发了资本市场的关注。

债券，分为利率债和信用债。狭义上，利率债，指国债与地方政府债，由政府信用背书，几乎不存在风险；信用债，包括公司债等，发行人的信用状况是重要影响因素。

为了评估公司的偿债能力，评级机制产生了，评级机构可以为公司和债券评级。

通用等级，从低到高分为C、CC、CCC、B、BB、BBB、A、AA、AAA。其中，B、BB、BBB、A、AA级，可以用“+”“-”号进行调整，表示略高或略低于本等级。

全球范围内，信用评级市场主要采取发行人付费模式：发债的企业花钱请评级机构给自己评级，哪家机构能给出的评级高，则更愿意向它付费。

“如果我们不给AAA评级，客户就会头也不回地去找穆迪公司（另一家评级机构）。”讲述美国次贷危机的电影《大空头》里，评级机构标普公司的一位员工在面对质疑时这样回应。

因此，除非企业遭遇重大风险，评级机构一般不愿下调其评级。一旦下调，就有损失客户的风险。

眼下，反常的是，许多企业正在主动终止评级。

根据中信建投研报，2026年1月1日至6月26日，信用债主体终止评级的事件数量快速攀升，已达到221起，剔除债券自然到期因素，“非正常终止评级数量进一步激增”。

其中，不乏手握AAA评级的企业。例如，2026年6月29日，天津渤海国有资产经营管理有限公司发布公告称，将不再委托联合咨信公司进行主体信用评级和债券信用评级。此前，该公司主体信用及债