拆除VIE，一条海外上市暗道
目前多家拟赴港IPO的企业，正在拆除VIE架构。
“VIE架构，是中国特定发展阶段的产物，其历史作用需置于时代坐标中审视。”
“相信从香港、上海到深圳，三大资本市场，今后十年是会培养出一批独角兽的。”
责任编辑：张玥
使用VIE架构的企业，大多在开曼群岛注册境外公司。图为开曼群岛首府乔治敦。视觉中国/图
2026年7月22日，小红书公开回应称：“目前流传的IPO相关信息均不属实。”
事情起源于6月底，小红书传出赴港上市的消息后，公司前中层陈浩在个人微信公众号表示，已相继向港交所、香港证监会、中国证监会实名举报小红书上市的合规问题。
此前，小红书以“不胜任工作”为由将他解雇，导致其3万股境外期权丧失行权权益。他向法院起诉，要求小红书进行期权赔偿。
诉讼中，小红书否认境外主体与境内公司存在控制关系。但法院认定，小红书境内主体与境外期权平台由同一创始人控制，存在紧密关联，应赔偿损失。
陈浩举报时认为，企业港股红筹VIE上市，要求披露境内运营实体由境外开曼主体完全控制、合并报表，这与企业诉讼抗辩形成了根本性的逻辑冲突，存在招股书重大信息披露风险。
这一事件的争议核心，是小红书对VIE 架构的“两套说辞”：面对诉讼时说“我们没关系”，需要上市时说“我们是一家”。
这场风波，也让风行中国资本市场二十余年的VIE架构，被推至风口浪尖。
VIE架构是红筹架构的一种。红筹架构，指国内企业将资产或股权注入境外注册的公司，大多在开曼群岛，由其作为上市主体，在海外上市。
VIE架构的全称是Variable Interest Entities，即可变利益实体。它的特殊之处是海外公司对国内企业并不持股，而是用协议替代股权，进行“遥控”。
眼下，红筹与VIE在新增IPO（首次公开募股）中的占比
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校对：星歌
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