中国人民银行发布关于人民币汇率的政策立场

人民币汇率作为金融市场的一个重要价格，长期以来一直备受各界关注。中国人民银行8日发布《中国人民银行关于人民币汇率的政策立场》（以下简称“《立场》”），阐明关于人民币汇率的政策立场。

《立场》强调，中国实施以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用。

中国的汇率制度有以下特征：一是坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用。中国人民银行不预设汇率目标水平，不干预汇率长期趋势，保持汇率弹性和双向浮动。二是重点防范汇率短期大幅波动尤其是短期急剧贬值影响金融稳定。三是不断增强汇率政策透明度。

《立场》表示，过去二十多年，人民币汇率双向浮动；2010年以来，人民币汇率经历了多轮升贬值周期，双向浮动特征更加明显，弹性增强。

2005年汇改以来，人民币汇率双向浮动，在国际主要货币中总体保持强势。2010年以后，人民币汇率升贬值周期交替，双向浮动特征更加明显，汇率弹性明显增强。2025年以来，人民币汇率双向浮动、有序升值。向前看，影响人民币汇率的因素较为多元，推动升值和贬值的因素都存在，汇率走向还有不确定性。

《立场》强调，中国贸易发展根源于产业国际竞争力的提升，中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，从不搞竞争性货币贬值。

过去人民币多轮升值并未影响中国贸易发展，贬值时期中国出口份额也没有更快提升。近年来中国贸易的一个重要结构性变化，是对汇率变化的敏感度明显下降。中国出口商不再是单纯的价格接受者，而是嵌入全球供应链，可与上下游企业共担汇率成本。中国是负责任大国，在过去多轮次、高强度外部冲击中，从未搞竞争性货币贬值，从未顺势推动人民币贬值来促进出口。全球外汇市场交易体量巨大，很难持续干预并影响外汇市场。

《立场》表示，汇率受经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、突发风险事件等多种因素影响，与经常账户不存在简单线性关系。

分析汇率变化，不仅要看货物贸易，也要看服务贸易；不仅要看经常账户，也要看金融账户；不仅要关注经济基本面因素，也要关注预期等因素。从贸易渠道看，贸易和汇率的关联性逐渐下降；从金融账户看，新兴市场汇率大幅波动，往往是金融账户下资本流动触发的；从预期看，2025年有关国家发起关税战，中国面临的关税威胁一度最高，影响了市场预期，尽管同期中国保持较大规模经常账户顺差，但汇率依然承压；从实际看，经常账户与汇率之间不存在线性关系，经常账户顺差并不必然意味着本币汇率低估、需要升值，经常账户逆差也不必然意味着本币贬值。

《立场》表示，国际上有关汇率均衡水平的评估方法尚不成熟，将个别评估结论作为人民币汇率低估的“官方依据”，是对评估结果的曲解和误用。

《立场》强调，全球经济失衡与全球分工格局演进、国际货币体系固有矛盾、部分国家长期高财政赤字高消费等密切相关，需要各方共同推动解决。将本国产业竞争力下降、财经约束弱化和复杂结构性问题简单归因他国汇率，是对自身调整责任的推诿和回避。

历史上的主要工业国都曾出现经常账户顺差。近几十年来，全球主要顺差国不断轮换，主要逆差国始终不变，与国际货币体系的固有矛盾有关。部分国家贸易竞争力下降反映了自身的结构性困境。各国都应推动自身结构性改革。逆差国应着手进行财政整顿，提高本国储蓄率和产业竞争力；顺差国应推动消费和投资增长。

《立场》指出，中国为全球经济多轮动态平衡作出积极贡献，“十五五”期间，将坚持推进经济增长方式转型，扩大内需，完善营商环境，深化高水平对外开放，促进全球经济向更加开放、包容、平衡的方向发展。

本世纪以来，全球经济经历了多轮重要的动态平衡过程，中国都深入参与其中，作出积极贡献。在此过程中，中国经济自身也经历了深刻的结构调整和动态平衡过程。中国坚定落实“十五五”规划确定的战略方向和重点举措，坚持推进经济增长方式转型，扩大内需和高水平对外开放，为新一轮全球经济动态平衡贡献力量。