2026年开年至春节前提前结募的公募基金中，ETF占比超三成。这是历史上存款搬家入市从未出现过的现象。提前结募的22只ETF中，21只集中在人工智能、半导体、新能源车等行业主题。 投资者心态的成熟，是ETF爆发的加速器。“现在的客户确实变聪明了。他们不再迷信基金经理的超额收益能力，而是更倾向于通过宽基ETF获取市场的平均收益。这是一种‘躺平式’的投资。” “当所有人都买ETF，谁来做定价？如果定价功能从个股层面消失，ETF本身的定价也会失真。”这或许是工具化最深层的不确定性。 提取历史上与股市关联度最高的三轮存款搬家周期中的月度存款数据和股市交易数据，逐月比对后发现一个共同规律：居民存款加速搬家往往滞后于行情启动4—7个月，是股市上涨的结果而非原因。

2025年，居民存款出现较为明显的向资管类产品迁移的“搬家”迹象。在央行公布的一众存款类指标中，非银机构存款资金包括证券交易结算资金、保证金和理财资金等，因而被视作观察“入市”（股市和债市）资金的关键指标。 几乎所有被调研机构均研判，2026年，债市整体将维持弱震荡格局，但伴随经济和市场变幻，债市或有“意外之喜”。 银行理财呈现收益趋低但规模趋涨的态势。为弱化债市对理财产品收益的影响，产品操盘者正因时因势调整持仓策略。 在产品遴选方面，投资者可兼顾短期支出和长期持有的不同需求，分别选择现金管理类产品和低幅波动“固收+”产品，两相结合提升综合收益。

嘴巴偶尔充当眼睛的“代言人”，但难免有时一叶障目。

存款搬家的关键因素，是居民的风险偏好。 资本市场虽然正在回暖，但存款到期后，老百姓的钱还是更倾向于留在银行里。

自2016年创校以来，一土在北京已经历了4次大规模搬家，换了5个主要的办学场地。但时至今日，困扰他们的核心问题仍未得到解决，反倒又增添了新的更棘手的问题。 如要取得小学办学许可证，前提条件是拥有200米以上的环形跑道。李一诺半开玩笑地说，“如果我在北京有一个能建200米跑道的地儿，为什么要来办学校，肯定是做房地产项目去了。” 创新学校不仅面临课程、师资、家长协同等内部挑战，更重要的是遭遇外部监管的困境。“它们需要稳定的政策支持与监管。”

人口流动，是一座城市、一个州，最诚实的投票系统。选票可以被情绪左右，但迁徙不会。人们不会为了意识形态搬家，却会为了生活质量、税负、机会、治安、教育而迁移。一个地方的治理好坏，人们会用身体给出答案。

这次遭遇让我想起了卡尔维诺的《阿根廷蚂蚁》：一对年轻夫妇带着个孩子搬到了阿根廷的一个小城里，租了一间房子。他们把孩子放到床上，出门办事。回来发现屋里全是蚂蚁，孩子被咬得很惨，给房东打电话抱怨，房东说自个儿家也全都是蚂蚁。整个故事就是讲大家怎么对付蚂蚁的。有人根本不管，否认蚂蚁的存在；有人觉得这就是命运，没办法；还有人觉得自己很聪明，一定能把蚂蚁消灭。这对年轻夫妇最后也没办法，只好搬家，搬到海边去，那儿没有蚂蚁。

过去一年，广东金融机构存贷款余额全国占比呈趋势性下降。广东贷款余额变化与全国同期变化趋势基本一致，但广东金融机构新增信贷更聚焦国家战略。 存款去哪儿了？仅广东辖内一百多家法人银行销售的大资管产品规模就接近1万亿元。

2024年4月份，人民币单月存款一改之前8个月连续正增长态势而掉头向下，存款余额骤减近4万亿元，减少额为去年同期的8.5倍。 2021年至2023年，六大行公司活期存款平均付息率由0.83%上涨至1.04%，走势与广谱利率（系列利率指标,主要指央票利率、基准利率以及银行间拆借利率等）相反，亦与个人活期存款利率逐步下探的趋势相左。 从银行存款体系离场的资金依然遵循了其固有的风险偏好，安全系数高且收益有优势的现金管理类及固收类产品受到投资者追捧。 2024年以来，以债券投资为主的固收类银行理财产品收益表现有所回暖，成为存款搬家的主要去处。但在债市收益率已处历史低位且资产荒的压力下，理财产品收益或下行，因调整配置策略伴生的风险及收益属性也可能发生变化。