人民币汇率面对的外部环境相对友好。在出口不发生超预期变动以及美元偏弱运行的情况下，预计2026年人民币有望温和升值。 利率非汇率的唯一决定因素。人民币汇率的结构性韧性，来自于经济基本面、政策预期与市场信心的共同支撑。 跨市场配置抓住三条主线：经济复苏定方向，PPI与盈利定节奏，美联储政策定冲击。

AAA是最高的主权信用评级，意味着偿还债务能力极强。 美债收益率与日元汇率出现背离，这是美国财政风险加速上升的最重要市场指标，表明谨慎的外国买家正在从美国国债市场撤资。 目前，英国已经超过中国，成为美债第二大海外持有方。

此次人民币汇率为何能形成较强支撑？ 人民币升值，可能导致出口成本上升；也意味着，海外投资成本降低，并能吸引跨境资本增配人民币资产。

同一天宣布降准降息此前在历史上仅有两次，分别是2008年12月22日和2015年8月25日。 “双降”的经济逻辑在于逆周期政策在面临外部冲击时需要进一步加码以提振内需，而低通胀环境也提供了充分的政策空间；近期美元走弱，人民币汇率走强，外汇市场处于流入状态，这为进一步货币宽松提供了契机。 “央行流动供给主要还是平衡增长、通胀以及宏观审慎的需要，倒不在于工具的限制。” 债券市场“科技板”相关政策和准备工作已经基本就绪。

币值坚挺走高的美元，在强化其国际储备货币地位的同时，在经济下滑期间也会导致美国企业面临不利的汇率条件，这也是特朗普政府要求低利率、弱美元的原因之一。

答案：会。 （本文首发于2025年1月2日《南方周末》）

美联储或会放缓降息步伐甚至暂停降息进程。与此同时，市场已形成特朗普关税政策即将落地实施的普遍预期。上述因素极有可能推动美元在2025年继续保持升值态势。 针对美元兑人民币和美元兑日元在2025年的走势预判，33 家被调研机构之间存在较为显著的分歧。

QDII基金市场的发展取决于监管机构对QDII额度的发放。 汇率波动能放大QDII基金投资损失，也可能带来额外回报。 “未来随着境内金融市场进一步开放，国内居民和家庭可能会有更多机会直接参与海外的股票、债券，甚至是另类投资市场。”