目前对赌协议运用已经呈现过度化趋势，甚至有滥用风险。风投有异化为“类债权”投资的趋势，甚至被戏称为“变相高利贷”。 在对赌协议中，要求创始人个人承担一定的连带责任有一定的合理性，但如果没有明确的法律条款界定和完善的配套机制，可能对创始人个人的权益不公平。 设立全国性的个人破产法是解决对赌回购问题的重要一步。加快个人破产法的立法进程，能为创业失败者提供必要的法律保护，减轻创业者的个人债务负担，合理规避“终身负债”风险。

涉及投行业务的处罚频次最高，依然是监管整治重点。 个人被罚没金额合计约2953万元，远超机构被罚没金额。其中一人被罚1800多万元。 几乎每家券商内部都有具备账户监测功能的风控警报系统。从业人员一旦通过自己的账户或者公司网络炒股，即会马上发出警报。但从业人员借用他人账户炒股绕过券商风控系统的操作屡禁不止。

目前尚在运营的保险科技公司无论从服务对象to A（代理人），to B（企业）还是to C（消费者），营收来源均较单一。 资本变现驱动是保险科技公司上市潮起的重要原因之一。一般情况下，风投会在5至7年左右退出，而这些公司大多成立已超7年。 虽宣称“科技”底色，但已上市或未上市保险科技公司的科技和销售双投入呈现失衡状态，大多数公司的销售投入占比高于科技投入。 上市后的股价表现亦反映了市场对保险科技公司的预期。水滴公司股价已不足上市时的十分之一，而且水滴并非个例。

当时那拨创业者在公司估值较高时，都会签署回购条款。尤其当业务发展得比较顺利却缺少资金时，“这一阶段都会愿意冒险一些”。 公司完成减资程序，是进行股权回购的前置条件。“这对债权方是不利的，债权方可能会起诉公司。因此才逐渐演变成创始人要承担连带责任。” “创投需要允许失败，但国资的重点是保值增值，每个项目都不能亏，亏了领导是需要担责的。”

一方面，黑话能彰显互联网行业的高大上，在生活中，人们对于听不懂、不明白的术语，会产生距离感乃至敬畏感。同时，基于互联网对越来越多行业的渗透，传统行业从业者也被迫要学习甚至应用这套互联网黑话，互联网黑话由此构成了某种隐形权力，代表了互联网行业的地位。 另一方面，互联网行业又是一个需要频繁融资、营销的行业，互联网创业者面对风投，用一堆互联网黑话介绍自己的商业模式，会让某些风投感觉这是一个具有足够互联网创新含量的新赛道（也是互联网黑话之一，即领域），有助于创业者融资和发展。

根据CVSource投中数据，截至2022年末，各级政府共成立1531只政府引导基金，规模累计达到27378亿元。 政府引导基金更多考虑的是，能否为地方政府“招商引资”、是否符合国家投资政策导向、如何有效合理地将财政资金花出去。 “因为地方产业政策存在差异，所以各市的引导基金管理办法都不一样，更不用说由此产生的绩效管理办法”。 （本文首发于2023年4月6日《南方周末》）

地方政府引导基金开启了一轮“造富神话”，扎堆投资热门行业。 “基金＋项目＋园区”的一体化生态链，已成地方招商的标准配置和产业升级“核武器”。 “它试图把政府和市场两只手结合起来，产业规划产业布局排在第一位、盈利在第二位，很难按照完全市场化的方式去考核。检验其投资绩效，可能要若干年后才能有定论。” （本文首发于2020年7月16日《南方周末》）

“创业的国度”得益于发达的风险投资体系。以色列科技调研中心（IVC）数据显示，以色列创业公司于2017年融到总额达52.4亿美元的风险投资基金，比2016年上涨9%，按人均值计算排全球首位。

在VC、PE盛行的创业时代，银行如何在符合监管的情况下，从股权投资市场分得一杯羹？而习惯了稀释股权获得资金的创业公司，在两种性质的资金同时摆在面前时，如何做出选择呢？

在VC、PE盛行的创业时代，银行如何在符合监管的情况下，从股权投资市场分得一杯羹？而习惯了稀释股权获得资金的创业公司，在两种性质的资金同时摆在面前时，如何做出选择呢？