美国报告“问罪”阿里巴巴

即将在纽交所上市的阿里巴巴集团，堪称美国史上规模最大的科技企业IPO，其电商业务比亚马逊、eBay、京东加起来还要大。但在这些光环背后，阿里巴巴的VIE结构、内部人控制等问题仍让海外投资者疑虑重重。即便阿里巴巴成功上市，这些问题仍将在未来被反复提及。

对马云来说，针对中国国情的变通做法似乎理所当然——这可以让阿里巴巴绕过政策限制，快速圈地。但在海外投资者眼里，这样一个不遵守规则的人，能否保证自己不滥用其过大的权力，进而损害股东权益，确实是个疑问。

阿里巴巴波折重重的海外上市历程终于到了“临门一脚”的时候。

2014年6月26日，阿里巴巴在向美国证交会（SEC）提交的修正后的IPO注册文件中披露，它拟在纽交所上市，股票代码为“BABA”，预计将在8月或9月完成上市。不少媒体报道说，上市的日子初定在8月8日——对中国人来说，“8”是个幸运数字，六年前的北京奥运会也选在这一天开幕。

现在几乎已经没有人怀疑，阿里巴巴这桩美国史上规模最大的科技企业IPO（据美国权威评级机构晨星公司估计，融资额高达260亿美元）能否成功。也没有人会忽略阿里巴巴巨无霸的电商地位——2013年阿里集团的电子商务交易总规模为1.542万亿美元，占据了全国电商市场总规模的84%，比亚马逊、eBay、京东加起来还要大。

但在此一周前，美中经济与安全审查委员会一份揭示风险的报告给投资人心里留下的阴影仍挥之不去。

6月18日，美中经济与安全审查委员会向美国国会提交了一份报告——《在美上市的中国互联网公司风险问题》，其中专门有一段说“正确理解阿里巴巴IPO”。文中称，如果美国投资人购买类似阿里巴巴集团一类中国公司的股票将面临“重大风险”，原因在于VIE（Variable Interest Entity，可变利益实体，也称控股协议结构）。

这份报告同时还提到了中国互联网行业“删帖生意”的腐败行为。并点名批评了百度、阿里巴巴这两个国内互联网巨头。

不过，VIE结构的风险不仅限于阿里巴巴，几乎中国所有的互联网上市公司都采取了类似的方式，最早的一