“AI通缩”抵消货币扩张？美联储候任主席的危险幻觉

美国总统特朗普提名的美联储下一届主席候选人凯文·沃什（Kevin Warsh）（视觉中国/图）

2026年1月30日，特朗普正式提名凯文·沃什为下任美联储主席。这位曾在2008年金融危机中担任美联储理事的“救火队员”，这次带来了一套听起来很美的新理论：人工智能和机器人技术将大幅降低商品的边际成本，从而带来强大的通缩压力，可以抵消扩张性货币政策带来的通胀效应。翻译成人话就是：有了AI，我们可以放心印钞票，因为技术进步会自动把价格压下来，通胀就不再是什么大问题了。

沃什不是一个人在战斗。OpenAI首席执行官山姆·阿尔特曼在2026年1月的一场直播中明确表示：“AI将带来巨大的通缩效应。”埃隆·马斯克的表态更激进，他说，“AI基本上是以极低价格提供的智能。商品价格会降到基本的材料成本加电力成本”。他预测大约三年后，全球将进入通缩时代。

从美联储候任主席到硅谷科技大佬，这套叙事似乎已经形成共识。但现实真的是这样吗？

沃什说的“通缩”在哪里？

我们先把概念搞清楚。沃什他们说的“通缩”，指的是商品价格普遍下降。既然如此，那我们就看看价格到底怎么样了。最直接的证据来自AI产业本身的上游，如果AI真的在制造“通缩压力”，那么AI产业链上游的原材料价格应该也在下降才对。

但事实恰恰相反，首先是稀土价格暴涨。用于AI芯片的关键材料氧化钕、氧化镨，2026年1月的平均价格比2025年底上涨了约20%，每吨提高了超过12万元人民币。氧化钇更夸张，价格较去年底飙升了33.46%。

然后是金属价格飙升。铜价上涨约35%，铝价上涨约22%，黄金价格上涨约65%。2025年内伦敦铜期货价格飙升了逾30%，创下历史新高；锡、铝等工业金属全年涨幅均超20%。

电力成本也在上升。美国电力成本自2020年以来累计上涨了约38%，而同期整体CPI仅上涨2.7%。在数据中心密集的区域，批发电价相比五年前暴涨了267%，这些成本正直接转嫁给终端用户。一些数据中心集中的地区，一个月的电费账单甚至比五年前高出近三倍之多。

这些商品为什么会涨价？很大程度上，是因为AI产业的爆发式增长，导致上游原材料需求激增。数据中心、芯片工厂、机器人生产线，都需要大量的稀土、铜、铝和电力。

供给跟不上需求，价格自然就涨了。这是最基本的供需规律。招商证券的研报说得很明白：“本轮涨价并非