2026年上半年，四大银行金融投资增速均高于贷款。工行的金融投资增量已超过贷款增量，农行两项增量已较接近。 四大银行新增金融投资主要流向债市，其中政府债和政策性银行债占绝对大头。 四大银行信贷扩张形成不同侧重：农行依靠县域信贷和债券同时扩张，工行突出超大规模资产配置，建行处于传统信贷结构调整与政府债增配并行阶段，中行则借助全球资产负债表在境内外寻找资产收益。

中国人寿固定收益类资产仍占投资资产的近七成，债券依然是投资组合最重要的“压舱石”。 持有股票规模从2024年末约5000亿元增至2026年6月底超过1万亿元。 有效久期缺口已经缩小至不到1.3年，同时存量负债刚性成本已经开始下降。

四大行营收和净利两项关键指标呈现五年来首度最佳成绩：全线同步回暖，且增幅明显。 四大行净息差终结了自2022年以来连续三年的下行走势。 四大行“中考”答卷或可视作大型银行盈利周期修复的关键信号，但持续性仍有待进一步观察确认。 四大行个人贷款不良率集体持续走高，个别大行信用卡不良率更是突破5%，释放出较为明确的风险信号。

三年期定存集中到期并未引发显著的“存款搬家”。大量定期存款到期续作之后，客户存款平均成本率由上年同期的1.65%降至1.24%。但这轮“意外”的红利正接近尾声。 中信银行正进行一场“内部搬家”：信贷资源从高收益、高风险的消费贷与信用卡撤出，转向按揭和低风险客群。 高管层预计“信用卡风险将在年内基本过峰”。但新客群质量仍需更长账龄验证。

在代理人队伍持续收缩的同时，人力结构呈现明显的精英化趋势：大专及以上学历人力人数占比过半，上半年新增人力中高学历人数占比高达64.6%。与此同时，人均产能指标实现强势反弹。 新增业务中，分红险占比已高达九成，有效对冲利差损风险。 过去10年平均净投资收益率（4.8%）与综合投资收益率（4.9%）均超过内含价值的长期投资回报假设。6.6万亿元的巨量投资资产，如何穿越更长周期仍是一项极大考验。